美联储：暂停加息 启动缩表

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当地时间9月20日，美国联邦公开市场委员会(fomc)宣布了利率决议，宣布从10月起将资产负债表缩减总额4.5万亿美元(以下简称“缩减表”)，每月缩减额为100亿美元。逐步收紧货币政策；与此同时，它宣布目前联邦基金利率1%至1.25%的目标区间将保持不变。根据美联储当天发布的报告，美联储很可能在今年12月加息一次，在2018年加息三次。

美联储声明发布后，市场剧烈波动。美国股市先是下跌，然后再次上涨。纳斯达克一度下跌近0.7%，但随后美国银行股普遍收盘，波音创下历史新高，美国铝业创下九年收盘新高，这反过来推动道琼斯和S&P收盘走高；金价跌至每盎司1308.60美元；美元指数突破92大关。截至发稿时，美元对人民币的汇率为1:6.57；美国债券收益率飙升，两年期美国债券收益率创下金融危机以来的新高。

在利率会议后的新闻发布会上，美联储主席耶伦表示，只有在美国经济遭受不可预见的冲击时，美联储才会改变降息计划，并重申美联储将采取逐步加息的方式。此外，耶伦拒绝评论美国总统特朗普是否会支持她连任，但她表示愿意“完成她作为美联储主席的任期”。

加息仍是渐进的

在这次利率会议上，美联储表示愿意继续从通货膨胀率和就业率方面采取逐步加息的货币政策，并表示希望稳定的经济增长和低失业率将使通货膨胀率更接近2%的目标，这将通过提高利率和逆转量化宽松政策来支持其逐步收紧货币政策。

在通货膨胀方面，美联储认为飓风哈维和伊尔玛已经造成了严重的破坏，并将在短期内影响经济活动，但过去的经验表明，恶劣的天气不太可能在中期内大幅改变国民经济的进程。因此，恶劣的天气只会暂时推高通胀，而年化通胀率预计在短期内仍将略低于2%。预计2019年将实现2%的通胀目标。

在就业方面，美联储在声明中表示，美国劳动力市场今年继续走强。失业率预测显示，2017年的预期中位失业率为4.3%，2018年为4.1%，2019年为4.1%。

此外，美国的经济活动也在适度增长，经济前景面临的短期风险似乎大致平衡。美联储对经济的预测是，2017年国内生产总值增长率的中位数预计为2.4%，2018年为2.1%，2019年为2.0%。

美联储表示，决定保持联邦基金利率的目标区间不变，利率可能会逐步上调。然而，根据最新的预测，美联储成员认为现在的速度没有以前快了。根据利率预测的中位数，美联储官员预计2018年将加息三次。

根据芝加哥商品交易所的联邦基金利率工具fedwatch的数据，市场预计到今年年底加息的可能性将从宣布之前的52%飙升至72%。市场普遍认为，美联储这次的表现更加鹰派。rjo Futures高级市场策略师鲍勃哈伯克恩(Bob Haberkern)表示，美联储的政策声明显示，今年年底再次加息和明年三次加息是鹰派观点。

工银国际首席经济学家兼董事总经理石成表示，美联储的稳健时代可能永远不会重现。美联储在3月和6月两次加息，以稳定鹰派加息的预期，今年11月或12月加息的可能性有所增加。

收缩表首先开始

美联储表示，削减的规模将遵循今年6月宣布的框架，即美国国债每月削减60亿美元，抵押贷款支持证券每月削减40亿美元，每三个月增加一次，直至分别达到300亿美元和200亿美元。这种缩减将持续到未来几年美联储的整体资产负债表缩减1万亿美元或更多。美联储预计将在某个时候结束收缩过程，但目前还没有具体日期。

国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富指出，紧缩银根是美国货币政策正常化的中间环节，而不是紧缩过程。金融危机期间和之后，美联储多次实施量化宽松货币政策，资产负债表扩大到4.5万亿美元。如果美联储收缩的节奏和操作方式是平衡的，效果将主要体现在账户的调整上，对实体经济的影响不会很大。

安联首席经济顾问安(El An)表示:“美联储在货币政策正常化的道路上又迈出了一步，宣布将从10月份开始逐步缩减货币供应量，在估计和政策指引方面几乎没有调整。”

自今年年初以来，美联储不断与市场沟通加息和缩表的问题，这使得市场能够提前消化美国货币政策变化的影响。因此，分析师普遍认为，收缩的步伐相对缓慢且可预测，预计收缩对金融市场的影响是适度且可控的。

ABN银行分析师表示:“美联储宣布将很快启动资产负债表收益率正常化计划，市场反应相对平淡，因为它符合市场预期。”因此，在美联储会议声明宣布后，即使美元汇率走强，也将受到限制。”