财经快评：新兴市场韧性增强有助化解美联储政策外溢效应

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新华社华盛顿9月20日电金融评论:新兴市场弹性的增强将有助于解决美联储政策的溢出效应

新华社记者金

美联储减少了资产负债表，提高了利率，使美元升值，将全球资本从新兴市场返还给美国，并在国际外汇市场大幅波动...类似的惯性思维近年来一直很流行，但这种简单化的逻辑不符合当前的事实。

今年，美联储已经两次加息。在20日的决策会议上，美联储还决定从10月起将其资产负债表减少4.5万亿美元。然而，今年美联储继续收紧货币政策，美元非但没有升值，反而大幅贬值。自今年年初以来，衡量美元对一篮子主要货币汇率的美元指数下跌了10%以上。

与此同时，国际资本流动没有异常。据国际金融协会统计，今年前8个月，全球流入新兴市场股票市场和债券市场的资本超过2000亿美元，约为去年同期的两倍。这意味着，在美联储提高利率和“缩小规模”的前提下，新兴市场表现出了强大的弹性，没有出现大规模资本外流。

新兴市场股票没有受到影响，反映全球新兴市场股票表现的摩根士丹利资本国际新兴市场指数今年增长了23%以上。在外汇市场上，今年全球主要新兴市场的本币汇率相当强劲，中国、印度、俄罗斯、巴西和南非的本币兑美元汇率今年都上升了5%以上。其中，人民币兑美元汇率上升了约5.5%。

国际货币基金组织预测，今年全球经济增长率预计将提高到3.5%，全球贸易增长率和投资增长率也将比去年大幅提高。可以看出，尽管美联储不断收紧货币政策，全球经济复苏势头并未受到影响。

原因是美联储的货币政策只是影响美元走势和国际资本流动的因素之一，其他因素包括经济走势、国内政治影响、地缘政治风险等。此外，由于美联储不断增加货币政策决策的透明度和与市场的沟通，美联储决策的影响通常是市场提前消化，市场剧烈波动的可能性大大降低。

不可否认，自2007年美国次贷危机爆发以来，美联储货币政策的调整多次引发国际资本流动逆转，给新兴经济体带来了巨大挑战。然而，危机发生后，新兴经济体积累了更多的资本流动管理经验，应对短期资本流动冲击的能力大大提高。

据彭博社统计，亚洲新兴经济体的外汇储备持续增加，印度、韩国、泰国和印度尼西亚的外汇储备均为历史最高水平。新兴经济体拥有充足的外汇储备，可以有效避免国际资本流动对本国经济的影响。

归根结底，美联储的货币政策主要确保美国的充分就业和价格稳定，其调整主要服务于美国经济。美联储政策对全球经济产生巨大溢出效应的原因，主要是由于美元的国际贸易和储备功能以及美国经济的影响。

对于世界主要新兴经济体来说，没有必要过于担心美联储货币政策的调整。相反，他们应该注重培育“内部力量”，提高应对危机的能力，创新资本流动管理方法，从而尽最大努力化解美联储政策调整的溢出效应。