央行上调逆回购和MLF利率 机构：信号意义大于实质意义

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证券时报网络(STCN)12月14日，

美联储加息后，央行立即提高了公开市场操作利率。12月14日，央行推出的反向回购和中期贷款工具(mlf)的操作利率小幅上升5个基点。当日公开市场操作显示，7日和28日反向回购和mlf操作利率均上调5个基点，7日利率从2.45%上调至2.5%，28日利率从2.75%上调至2.8%，一年期mlf利率从3.2%上调至3.25%。

该负责人表示，公开市场操作利率是由央行的竞价和交易对手的竞价产生的，这本身就是一种市场化的利率。年末和年初，银行体系流动性需求旺盛，公开市场操作有较高的买入价倍数。利率随市场上升的趋势反映了市场供求的结果，也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。央行反向回购和多边基金利率上调幅度小于市场预期，但客观上仍有利于市场主体形成合理的利率预期，避免金融机构过度杠杆化和扩大一般信贷，对宏观杠杆率起到一定的控制作用。事实上，无论是美联储的公开市场操作，还是中国人民银行过去20年的公开市场操作，中标利率大部分时间都在动态变化。如果公开市场操作利率不能反映市场供求的起伏，就会造成市场套利和定价扭曲。目前，货币市场利率明显高于公开市场操作利率。公开市场操作利率的小幅提高可以适度缩小两者之间的差距，有助于修复市场扭曲，理顺货币政策传导机制。

根据CICC的评论，央行的最低贷款利率今天上调了5个基点。从市场角度来看，货币政策目前仍是宽松的基调。当货币市场和债券收益率已经很高的时候，我们不在乎进一步提高市场利率，但它不会明显松动，因为我们仍然需要维持去杠杆化的政策环境。然而，未来是否会有一些动态微调，主要取决于经济、通胀和金融市场环境。如果融资需求逐渐减少，通胀压力不高，而其他金融政策在去杠杆化层面保持更大的努力，货币政策工具也可能保持适度的灵活性以防范金融风险。

中信证券(600030)债券研究团队的明明表示，信号意义大于实质意义。跟踪市场，缩小政策利率与当前长期利率的差距，增强市场利率的导向作用。预计央行将考虑在月中对冲企业纳税和银行支付对银行体系流动性的负面影响，以及政策利率上调带来的短期利率上行压力，央行将在未来推出流动性以维持短期资金的稳定。

(证券时报新闻中心)