李扬：去杠杆仍是头等任务

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李阳，国家金融与发展实验室主任

12月23日，由国家金融发展实验室和首创(002797)证券有限责任公司主办，首创债券研究所承办的“2017中国债券论坛”今天在中国北京世界饭店举行。国家金融与发展实验室主任李阳出席论坛并致欢迎词。

李扬指出，中央经济工作会议重申了习主席在第十九次全国代表大会报告中的部署，与第十九次全国代表大会的阐述相比，防范和化解重大风险进一步指出，重点是防范和控制金融风险。“金融风险的来源是高杠杆。扣除通胀因素后，去杠杆化仍是重中之重。”他说。

此外，李阳还指出，经过今年的三次会议，今后五年的行动计划已经明确，步伐已经确定。对于金融业来说，风险防范是近年来的主要任务。目标是为2035年和2050年的未来发展奠定基础，建立良好的机制和制度，使中国能够实现到2050年成为社会主义强国的目标。

货币政策略有收紧，去杠杆化仍是重中之重

李阳在讲话中说，从今年的几次会议可以看出，积极财政政策的方向不变，稳定中性的货币政策不变，这是中期政策的趋势。“如果我们把7月份的金融工作会议与这次经济工作会议放在一起看，我们可以对货币政策的趋势做出判断。人们常说，我们应该控制货币供应量，实行宏观调控。如果我们着眼于去杠杆化的中期任务，它将具有新的意义。如果任务是去杠杆化，那么收紧货币供应是一个必要条件。”

李阳说，这次会议的“公报”非常明确，有这样一句话放在突出位置:今后三年，我们要围绕预防和化解重大风险、准确脱贫、防治污染三大战役。”这实际上是对习主席在第十九次全国代表大会报告中的部署的重申，与第十九次全国代表大会的阐述相比，对防范和化解重大风险有了进一步的延伸，指出关键在于防范和控制金融风险。金融风险的来源是高杠杆。扣除通胀因素后，去杠杆化仍是重中之重。”

李阳认为，去杠杆化的重点有三个方面:

首先是国有企业。根据国家金融与发展实验室对中国杠杆率的季度跟踪，前三季度，中国企业杠杆率有所下降，但部分国有企业去杠杆化不理想，即部分企业尤其是部分国有企业的债务问题最为突出。

第二，地方政府，在这次经济工作会议上，地方政府债务问题再次成为焦点，地方政府债务问题，特别是ppp中存在的问题，已经被明确指出。未来三年，地方政府债务，尤其是各种形式的隐性债务问题，将成为关键治理问题之一。

第三是处置不良资产。既然所有的问题都已经暴露出来了，要想为今后“两步走”的中长期发展打下良好的基础，就必须把目前的基础搞清楚。从这个意义上讲，集中三年时间做好防范和化解金融风险的工作，是为长远发展奠定基础。这不仅是全面建设小康社会的决定性战役，也是实施新两步走战略的前奏。

供给方结构改革:打破无效供给，建立技术企业，降低企业成本

关于供给面结构改革，李阳说，这次经济工作会议用“断”、“站”、“落”三个字，把未来的供给面结构改革概括得很清楚。

打破，打破无效供应。中央文件首次提出，供给侧结构改革的首要任务是消除无效供给，处置“僵尸”企业是消除无效供给的重要切入点。“僵尸”企业主要存在于国有企业领域。因此，“破”字为我们今后几年的改革做出了非常明确的部署。

创建科技型企业，具有创新能力和发展潜力的企业需要大量的政策支持。要培育一批具有创新能力的先锋企业，特别强调国防和民用技术的融合。过去，国防和民用技术一体化口号中说的最多的是体制和机制没有落实，但熟悉世界经济的人应该知道，美国之所以领先世界一百年，是因为国防和民用技术的一体化，如《星球大战》，是国防和民用技术一体化的典范。

这一次，更具体地说，企业的成本将会降低。今天提到了降低成本，这比以前有了新的含义，因为在海洋的另一边，今天早上有报道称特朗普已经签署了税收改革计划，并在签署后休假。这意味着一个历史性的任务已经开始，核心是降低企业成本，核心是让企业轻装上阵。

房地产的长效机制:多代理供给、多渠道担保、租购并举

经过二十年的盲目发展和盲目监管，今天的中国房地产市场终于看到了一个长期机制。

李阳认为，这种长效机制有三点说:

首先，多代理供应，也就是说，它不只是为那些开发商提供。20多年来，中国城市的住房只能由开发商提供，而单位和个人不能建造自己的房子。在那之后，还有非法的和小的财产权。“多主体供给”的安排打破了开发商对房地产市场的垄断，导致竞争。

第二，多渠道保护不完全在政府，也不在市场。

第三，租购并举。从中国住房市场开始，人们就一直主张应该突出“租金”。只有在租赁市场才能真正体现住房的本质；只有在租赁市场的基础上，通过租金资本化形成房价，形成租赁市场和住房市场之间的有效联系，这个市场才能健康发展。

此外，李阳还透露，可能存在土地制度安排背后的长期机制。

污染防治:把检查组当成检查组来对待

李阳透露，污染防治问题已经被各级政府提到了很高的位置。“各省都像检查组，他们正在接待污染防治检查组。”

李阳说，在经济工作会议上，关于污染防治的内容非常详细。要恢复绿水青山，不能笼统地说“绿色经济”，而是要恢复绿水青山，让绿水青山变成金山银山。也就是说，目前，所有用于青山绿水建设的资金都不能有效地创造gdp，但必须是为了国家的长期稳定。

实施“十三五”生态保护和大规模土地绿化，培育一批生态保护和生态恢复专业企业，都是非常新的任务。

企业想创造利润，但现在他们只是在修理。一般来说，他们不可能成为金山银山。企业如何运作？李阳认为，绿色发展进入整个国民经济体系后，将对整个企业体系、利润体系以及国民收入的产生、创造和分配产生重大影响。我们必须遵循这一进程，以务实但循序渐进的方式发展绿色经济。

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