进口收紧点燃“窜天炮” 两日入金76亿

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最近，一直在巩固的铜市场已成为资金追逐的目标。本周，佟博士加速脱下“落魄”的标签，成为市场明星。

到目前为止，伦敦金属交易所的铜价已经突破了年初每吨6204美元的高点，达到了每吨6400美元的最高水平，仅在两个交易日内就上涨了6%。国内铜价今年也创下新高，昨日上涨近5%。在7月17日至26日的短短8个交易日里，铜价上涨了6.4%，超过了今年上半年的涨幅。

收紧进口点燃了铜市场的“重炮”

在昨日的交易中，铜成为主要期货交易集团的热门话题。

黯淡的铜市场已经很久没有受到市场的关注了。事实上，铜价最近一直在攀升，但昨日空开盘跳涨并大幅上涨，这推动了热点投资品种序列。

在过去的两天里，大量的资金涌入国内铜市场的市场激增。SDIC安信期货首席金属分析师车鸿运表示，在周二和周三这两个交易日，国内铜期货最高仓位达到73.7万手，较周一60.9万手的收盘价上涨12.8万手，涨幅21%，资金流入达到76亿元。

是什么促使基金被大力鼓励进入市场筹集资金？

许多业内人士指出，最近有关“中国废铜禁止进口第七类材料”的消息是铜价爆发的导火索。

“据周二报道，包括废电线、废电机和散装废五金在内的废五金出口将于明年年底在中国被禁止，六种类型的废铜和废铝不在禁止之列。有一段时间，市场认为这影响了中国60%的废铜进口，铜含量达到100万吨甚至200万吨，成为大量资金进入市场的主要原因。”车红云说道。

“事实上，废铜被禁止进口第七类材料的消息早在5月份就已经在市场上传开了。直到星期二，这个消息才被有关部门证实。具体内容是，2018年底禁止进口的废五金包括废电线、废电机和散装废五金，即所谓的废七类。”有消息称。

据了解，中国进口废铜有两种类型:一种是七种类型，即禁止进口的废电机和废电缆；另一种是六种类型，即非金属废料，无需拆解即可直接使用。2016年，从中国进口的废铜总量约为120万吨；通常，七种材料占60%-70%。

在废铜进口收紧政策的背后，中国市场已逐渐进入废铜回收循环。在中国的废铜需求中，国内供应已经超过了进口需求，未来的增加将逐渐减少海外需求。

「近年来，废铜的进口持续下降。此外，空国内销量的增长也是废铜的高峰期，因此中国回收废铜的比例越来越高，这也是为什么中国在2018年底禁止进口7种废五金的原因。”宝成期货研究所所长助理程表示，关于进口废五金将影响2018年底进口的因素，目前市场传言影响铜进口100万吨(未换算成铜金属含量)。

冷静的现货经销商:只是不要跟进

与期货市场相比，现货市场的表现要迟钝得多。

据车鸿运观察，随着铜期货的大幅上涨，国内废铜价格有所上涨，精炼铜和废铜的价差扩大到2000元，远高于正常的1000元。可以看出，不愿意出售废铜并不明显。通过与国内大型废铜贸易商的沟通，发现现货市场对禁止进口废旧五金的反应远不及期货市场。

“除了废铜市场反应迟钝外，国内下游企业大多处于观望状态，尤其是占消费量一半的电缆行业订单和铜消费量已经减半的情况下，下游企业并不担心铜价上涨。相反，冶炼厂的保护是悄悄地进行的。”车鸿运路。

她认为，即使进口政策限制废五金，外部资源也可以在进入中国市场之前在国外加工，影响废铜的关键问题是进口比例。“今年5月以来，我们一直在推荐铜市场的多头机会，但到目前为止，由于铜市场上涨过快，多头价值已经消失。据估计，铜价下跌将是未来的主要基调。”

“事实上，2017年底取消进口七种材料对市场情绪的影响远远大于实际影响。”国鑫期货有色金属部部长顾峰达认为。他分析说，离2018年底还有一年半的时间，当得知这项政策将会实施的时候，这七种被禁材料是否会转化为六种材料运往中国，而这七种材料转移到东南亚市场再出口到中国的数量近年来不断增加，其转化率值得关注。即使不运往中国，它也将成为海外原材料供应的一部分。

从供求基本面来看，“很明显，铜价上涨不会造成供需缺口。”我们衡量了供需平衡表，发现第二季度仍有盈余，但盈余略低于2015年和2016年，因为第二季度国内炼油厂进行了更多的大修，影响了约10万吨。需求适度下降，同比增长率仅为2.2%左右。”程向解释道。

综上所述，不难看出当前铜价飙升的基本面支撑并不强劲，一些分析师担心铜价短期内会过度上涨。

但是，程解释说，目前铜价的飙升似乎不合理，但不可避免的原因在于两个方面:一是铜价的上涨超过了极低的锌库存，这是非常不正常的，锌的供应缺口是目前最大的；第二，通过社会福利数据与终端消费订单的拟合，二者之间的相关性很高，6月份的社会福利数据好于预期，但与去年同期相比并没有大幅上升，说明消费需求是稳定的。“这可以推断，对铜投资的需求正在发挥力量，6月份的宏观指标好于预期，金融机构再次杠杆化，以改善资金。可能有一些交易者(包括外国交易者)会囤积。这也是铜价飙升的合理解释。”

铜市场投资需求的发展是有基础的。据中银国际期货分析师刘超介绍，截至7月25日，有色行业112家a股上市公司中，有68家披露了中期业绩预测，其中59家业绩提前增长，占比87%。“在供应方改革和国内经济稳定复苏的过程中，有色金属行业的繁荣大大超出了预期，也稳定了市场对价格将继续上涨的预期。”

此外，刘超认为，从宏观角度看，耶伦在国会半年一次的货币政策听证会上的讲话中表示，美联储只会逐步收紧货币政策，并应重新观察通胀的增长。这一讲话被市场解读为一只鸽子，抑制了美联储今年将再次加息的猜测。市场普遍预期，美联储加息将放缓，金属将受益于美元贬值。

中长期仍有购买机会

展望市场前景，铜市场有哪些投资机会？

车鸿运总结称，废铜的过度进口受到铜市场投机的限制，近期铜市场将主要回落。然而，从总体趋势来看，在全球经济复苏和铜供应瓶颈的背景下，空月份铜价的下跌是有限的。我们认为lme铜价5500美元/吨或国内铜价44000元/吨仍是一个良好的中长期买入机会。

然而，空的短期衰落似乎有限。刘超指出，基本面仍支持铜价在年内保持高位运行。“第二季度，铜杆样品企业综合产能利用率达到84.9%，产量同比增长2.4%，环比增长26.1%，显示出良好的生产能力。中国上市公司格力、海尔、美的国内销售平均增长率在70%以上，出口平均增长率在20%左右。受炎热天气影响，6月份中国空调度行业整体销量同比增长41%，终端需求依然强劲。此外，今年中国进口精炼铜大幅下降。从1月到6月，中国进口精炼铜同比下降25.6%。总减少量约为50万吨。1-6月，中国累计精炼铜产量同比增长8.1%，国内产量增加约33万吨。在终端消费强劲的背景下，供给增量正在下降。预计国内现货市场的供需平衡可能会有所改变，本地现货供应将出现一定程度的短缺。”

“在操作上，最近几个月的现货价格上涨有望扩大，这是由于夏季冶炼企业大修和减少进口的影响。在消费稳步增长的背景下，袁岳期货价格将保持在较高水平，操作仍将基于逢低吸纳。”他建议道。(张立静)