三门核电商运加快 审批重启预期强化

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7月21日，三门核电厂在首次装载前举行了现场和场外联合应急演习。据悉，根据中国相关核安全法规的要求，核电厂运营单位必须在首次装载前进行全面的核应急演习，并通过国家有关部门组织的评估。紧急联合演习意味着商业运输加速，并网发电指日可待。

此外，中广核预计8月中旬在台山完成首台epr机组的热试验。这意味着第三代技术已经从实际验证逐步过渡到推广应用，极大地推动了核电建设审批的重启。

就投资而言，预计核电将在年内进入批准建设的高峰期。未来潜在的催化剂包括:1)第三代ap1000核电机组接入电网；2)核电机组批准重启；3)核电保障消耗政策。

相关概念股:

刘颖股(603308，诊断股):业绩低迷已经过去，下游需求有望逐一释放

高端铸造龙头，军工资质获得机遇。公司是集铸造、加工、组装焊接为一体的特种设备关键零部件的龙头企业，拥有核电、航空空航天等多个领域的资质认证。目前，两大外国股东cel和cdh已减持股份，申请军事资格的障碍也已消除。一旦将来获得了军事资格，公司就可以直接为军方提供产品。

两台机器:市场即将启航，我们对pcc模式的崛起持乐观态度。“十三五”通用航空空市场达到万亿，空航空进一步放开管制，空推出后寿专用发动机，有望推动aviation/〳通用公司从“两机”叶片开始，与中航工业和通用电气合作，全面布局等轴、定向、单晶叶片，拥有世界一流的技术和设备。发展道路与国际航空空零部件制造巨头pcc相似，对公司pcc模式的崛起持乐观态度。

核电后处理:产业链的延伸开辟了广阔的市场空空间。目前，我国乏燃料后处理能力非常有限。据估计，2020年乏燃料的重金属产量将接近1，300吨，其中重金属总量为8，719吨。乏燃料储存池网格、堆外储存和储罐对中子吸收材料的需求很大。公司与中国科学院核物理与化学研究所合作，成功突破国产化瓶颈，建成中子吸收材料板生产线。未来，进口替代空的空间将是广阔的。

预计公司2017年至2019年的净利润分别为1.15亿元、1.73亿元和2.81亿元。

每股收益分别为0.26元、0.40元和0.65元，对应于当前市盈率分别为60倍、40倍和25倍。

风险警示:核电建设实际进度低于预期；双机项目的技术突破缓慢；新产品的市场开发没有达到预期。

江苏申通(002438):核电业务稳步发展，积极优化产业布局

阀门具有突出的竞争优势和领先的市场份额。自2008年以来，公司在中国核电项目阀门的一系列国际招标中，获得了90%以上的核蝶阀和球阀订单，并实现了完全国产化。我公司冶金阀门产品用于高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘回收系统和焦炉烟气除尘系统，主要产品市场份额超过70%。

与无锡法兰的协同效应开始逐渐显现。2015年，公司成功收购了无锡法兰，无锡法兰是中石油、中石化、中海油、CNNC和中广核等大型企业的供应商。目前，公司正在核电、能源、石化和煤化工领域进行产业布局和业务拓展。与无锡法兰在销售渠道上的有效整合有利于扩大公司产品的销售规模和市场份额。无锡法兰拥有核一级锻件生产许可证，推动了核一级阀门的发展。

计划收购樊蕊节能100%股权，积极延伸产业链。该公司计划以3.86亿元现金收购樊蕊节能100%的股权。目标公司的主要业务是高炉煤气湿法转化为干法工艺的合同能源管理(emc)、trt余热利用和脱硫脱硝系统的节能技术应用。此次收购有利于公司业务向“能源服务+能源与环境保护”延伸，创造新的利润增长点。

建立产业基金，支持公司未来的并购和转型升级。公司与上海余省投资管理有限公司合作成立了一个产业基金，一期总规模为1亿元人民币。短期内，主要投资于核电高端设备制造等高进入壁垒行业，与公司主营业务密切相关，长期致力于在新兴行业寻找相关目标。

中国大力推动国防和民用技术的整合，该公司已准备好布局军事工业。目前，公司已获得保密资格认证、国家军用标准体系认证、武器装备科研生产许可证、军用核安全设备制造许可证(核一、核二级球阀)。虽然公司在军工行业的业务正处于样机开发和资质认证的准备阶段，尚未形成成绩，但军工行业的相关布局从长远来看是值得期待的。

手头订单相对充足，未来增长是可以预期的。2016年，公司核电事业部累计订单3.26亿元，冶金事业部累计订单2.13亿元，能源设备事业部累计订单5100万元，无锡法兰累计订单2.3亿元。目前，公司手头订单相对充足，为未来业绩增长奠定了基础。

风险警示:核电建设审批进度低于预期；并购失败；市场竞争加剧，公司业绩低于预期；国内外二级市场的系统性风险。

宝泰有限公司(600456):完善产业链，壮大钛管业务

该公司计划以人民币3480万元转让Xi宝安钛迈特法里诺焊管60%的股权。交易完成后，公司将持有宝蒂法里诺100%的股权。

再次加强钛管业务。宝体美特发诺主要生产钛焊管，2016年收入220万元，净利润-1335万元。此次收购将有助于公司进一步完善钛产业链，加强钛管业务，开发宝帝麦纳洛的新产品和新应用领域。与此同时，公司有望凭借其产业优势，提高宝缇马纳诺的生产经营水平。

对钛管需求的增加有望改善公司的业绩。中国的高端钛材料主要是进口的。2016年，钛管进口量同比增长50%(2016年中国钛工业发展报告)，反映了高端钛管需求的增长。钛管因其特殊的性能，如防腐蚀，可用于船舶。随着中国经济实力的提高，船舶市场的产品升级日益明显，对钛管的需求预计将继续增加。根据年度报告，公司致力于提高钛产品在船舶等领域的应用比例，未来业绩有望提高。

领先的钛工业，受益于空航空对钛材料的大量需求。据年报显示，公司是国内唯一拥有海绵钛-钛锭-铸造-锻造-钛加工材料完整生产链的龙头企业，钛材年销售量达到8300吨。据《中国钛工业发展报告》显示，2016年，国航空航天领域钛材销量为8500吨，同比增长24%，占总销量的18.5%。航空空钛材料的需求正在稳步增长，该公司将作为航空空航空高端钛材料的主要制造商受益。

投资建议。公司2017-2019年每股收益预计分别为0.10元、0.25元和0.37元。考虑到空航空和船舶领域对高端钛材料的需求日益增长，公司的业绩有望在2018年得到改善。

风险警告:钛价格下跌；航空空和船舶钛的需求低于预期。

[编辑:何晏]