美国零售商业绩低迷惊呆市场，“恐怖数据”何去何从？

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汇通。美国将于周五晚些时候(5月12日)发布至关重要的4月份零售数据。由于美国是典型的国内消费驱动型经济，零售销售数据是整体经济形势的最佳指标。继3月份零售额数据不佳后，第一季度gdp数据也表现不佳，与预期相符。因此，美国经济第二季度是否会好转，将在很大程度上取决于零售销售数据能否有一个良好的开端。

梅西百货的股价下跌了17%，实体零售业无处不在

然而，就在被称为“恐怖数据”的零售数据即将发布之际，美国股市的零售板块在周四(5月11日)提前遭受了一轮“恐怖袭击”，整个行业几乎无处不在。原因是梅西百货是美国实体零售业的老牌巨头，一直被视为百货行业的标杆。在第一季度的收入和利润均明显低于预期后，其股价周四全天暴跌17%，这也推动整个零售行业创下逾2%的跌幅，最终拖累道琼斯和标准普尔500指数。

具体数据显示，梅西百货的销售业绩已连续第九个季度下滑，每股收益仅为0.23美元，不到2015年每股0.76美元峰值收益的三分之一。这一行业风向标的惨淡表现无疑表明，整个实体零售业都陷入了困境before/きだよ0.此外，鉴于消费活动是美国经济“三大引擎”中最强大的一个，与沃尔玛、麦当劳等为生活提供必要消费的低端零售和餐饮行业相比，梅西百货等中高档商场更能反映美国人是否有可自由支配的收入来消费。然而，很明显，百货行业的低迷表现给出了一个否定的答案，预计这将使投资者更加担心美国经济的未来前景。

下图更清楚地显示，自2008-09年经济危机爆发以来，美国零售业并未实现真正的“复苏”。虽然不是每个零售商都像行业老大梅西百货那样悲惨，但无可争辩的事实是，实体零售的蛋糕越来越小。

网上零售分割了蛋糕，消费者有了更多的选择

因此，许多经济观察人士可能特别担心美国经济的实际表现，并认为这可能意味着美国经济的主要引擎——消费者支出——正在停滞，但这不是必须的，因为实体零售店的销售额、整个社会的零售总额和整体消费者支出不能等同起来。诚然，在上一次经济危机之后，美国家庭降低债务杠杆和提高储蓄率的趋势，以及奥巴马医疗保险不当行为和学费贷款对可自由支配支出的挤压效应，可能确实会对人们的消费产生影响，但真正让实体零售业创下“雪崩”业绩纪录的是在线零售对传统实体零售的挤压替代效应。

从股票价格的比较中，我们可以看到，在过去的六个月中，尽管梅西的股价一直在持续下跌，但美国最大的电子商务公司亚马逊的股价却取得了长足的进步，这至少意味着，如果将蓬勃发展的网购行业考虑在内，实际的零售销售和整体经济形势无论如何都不会像零售企业的财务表现那样糟糕。这可以让市场感到些许宽慰。此前的调查还显示，美国目前的消费者信心水平已达到16年来的最高水平，这可能意味着第一季度零售数据表现相对较低只是暂时受到季节和天气的影响，之前积累的大量消费潜力将在未来发布。

(自美国大选结束以来，梅西百货和亚马逊股价走势的对比只能被形容为“令人震惊”)

政策前景决定了消费者信心的方向

然而，问题在于，在线零售业在销售相同数量的商品时，能提供的就业机会比传统零售业少得多，这仍将被经济观察人士视为与消费领域的数据无关的另一个问题。同时，政策前景对零售活动的影响将逐渐凸显。显而易见，作为特朗普新政中的一个重要环节，如果全面减税政策能够及时实施，将会释放更多消费资金，刺激零售活动。同时，奥巴马医改的取消也将有利于零售前景。然而，在特朗普新政策的实施速度明显不如预期的情况下，高消费者信心能持续多久已经成为一个问题。

因此，之前，由于特朗普新政的高预期，消费者信心和企业信心等“软数据”持续上升，但零售销售和国内生产总值等“硬数据”之间出人意料的低迷差距，成为第一季度分析师皱眉的焦点，而4月份美国零售销售数据和密歇根大学(University of Michigan)随后一起发布的消费数据能否显示预期与现实之间的差距正在缩小，尤其令人担忧。是软数据的预期实现让硬数据“上天”，还是硬数据的持续低迷耗尽了市场耐心，让软数据落地？它是一头驴或一匹马。这次都是出去散步。面对这种“双重恐怖数据”，投资者应该提前控制自己的头寸，小心航行数千年。