冯福章：中国重工重组完成 但对军工板块全年预期不要太高

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中国证券报(记者于向明)在停牌5个月之后，中国重工(601989，股票咨询)今天(6日)登陆并复牌，刺激了军工行业。对此，安信证券研究所副所长、军工行业首席研究员冯福章告诉记者，中国重工是CSI军工指数中最大的重量级企业，其重组为军工行业创造了短期刺激，但他的团队仍坚持2017年全年预测不应过高的判断。

10月27日晚，中国重工宣布计划以每股5.78元的价格向包括中国信达在内的8家交易对手发行37.9亿股，以219.63亿元的价格收购大连船舶重工集团有限公司(以下简称大川重工)42.99%的股权和武昌船舶重工集团有限公司(以下简称武川重工)36.15%的股权，已获董事会批准。如果交易完成，大船和中船将成为中国重工的全资子公司，降低上市公司的整体资产负债率，提高中长期市场竞争力和盈利能力。

根据冯福章的分析，中国重工是CSI军工指数中最大的重量级企业(权重为9.76%，不包括此次重组，原总市值为1185亿元)。由于此次重组对降低公司财务费用的影响明显，以及市场对明年海军装备建设和民船供方改革的预期，我们预计公司的股价将弥补这一增长。

然而，我们的团队仍然坚持认为，2017年对军工行业的期望不应该太高。冯福章表示，自2016年初以来，沪深军工指数在过去两年经历了长期下跌，跌幅达34.77%，而同期上证综指表现不佳，跌幅达30%。一些基金希望为明年提前布局，寻找前一时期大幅下跌的领域进行配置。但是，考虑到以下因素，对整个军工板块的期望不应该太高。

冯福章认为，首先，2017年军事部门的动态估值仍然偏高。此外，一些武器型号的进展略低于市场预期。此外，尽管今年军工体制改革取得了很大进展，但军品定价和议价规则的改革仍在论证中，资产证券化难以给二级市场带来投资机会，这都抑制了军工行业。

事实上，从市场角度来看，自10月份以来，沪深军工指数已经下跌了5.93%，而上证综指同期在表现不佳方面大幅上涨了0.68%。