贝因美业绩频“变脸” 再亏将面临ST风险

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经济观察网记者胡彦明的股价暴跌，资产被抛售，业绩被修正。上市公司北美(002570，股票咨询)(002570.sz)的一系列变化引起了市场的关注，也引起了监管部门的询问。

7月29日，北美回复了深交所的关注函，并回答了股价跌停板和业绩修正的原因。就在两周前，北美发布了中期报告业绩修正公告，并预测2017年上半年净利润将出现3.5亿元至3.8亿元的亏损。修订后的报告与之前预测的2000-5000万元的利润有很大差距，引起了监管机构和投资者的关注。

这并不是北京第一次调整自己的表现。据记者统计，自2014年以来，北美发布了六次半年度业绩和年度业绩的修订公告，但只有2014年的年度业绩没有修订。

它已经亏损一年半了

北京美在2017年第一季度报告中对2017年上半年进行了第一次预测，公司预测上市公司股东应占净利润同比将由亏损转为盈利2000万元~ 5000万元。仅仅三个月后，北美再次发布了修订版公告。

从盈利到巨额亏损，前后金额相差近4亿元。北美对这一业绩变化的原因解释如下:配方注册未在预期时间内发布，奶粉新政配方注册过渡期的行业秩序持续混乱，公司面临激烈的市场竞争环境，渠道经销商密切关注，导致本期销售额低于预期，导致上市公司股东净利润损失。

这不是第一次将损失归咎于配方注册系统。根据2016年的年报，2016年北门美损失了7.8亿元。当时公司给出的亏损原因是:在假奶粉事件和新奶粉配方注册制度的冲击下，虽然公司在电子商务渠道表现强劲，但传统渠道的销售业绩大幅下滑，公司经营业绩遭受较大损失。

北门美选择了伊利和和胜源奶粉进行行业标杆比较。考虑到配方奶粉注册制度的影响，伊利2016年年报中的奶粉和乳制品收入为54.5亿元，同比增长9.15%；和圣源集团婴儿营养及护理产品的销售收入小幅下降3.7%，但这都没有反映出配方奶粉注册制度对公司利润的致命影响。

合生元解释说，2016年6月，中国食品药品监督管理局颁布了《婴儿配方奶粉产品配方注册管理办法》，限制企业配方奶粉的数量，以加强婴儿配方奶粉的质量监管。许多企业降价促销去库存化，这进一步加剧了竞争。和胜源集团婴儿营养及护理产品销售收入微跌3.7%。

乳制品分析师宋亮告诉《经济观察报》。北美在掌握配方注册系统方面存在时间偏差。在过去的六个月里，它通过现金回收市场来稳定产品价格。与同行业相比，伊利、和胜源等企业在产品价格控制方面表现良好，没有造成市场混乱。自2015年以来，北门美一直在市场上保留着大量商品，现在北门美想卸下包袱，导致业绩下滑。

出售资产的自救

2016年，北京美实现净利润亏损7.81亿元。如果亏损持续到2017年，该公司的股票交易将面临退市风险。

对此，深圳证券交易所向北美发出了关切信，要求采取对策。北美在回复中表示，由于即将出台的配方奶粉注册制度的影响，行业整体发展将更加规范有序，行业将迎来一个拐点。商业环境有利于北美等国内品牌的发展。

北京美表示，将配合政策要求和市场需求，充分利用配方注册系统的市场助推效应，通过优化品类组合、推进渠道建设、加强媒体推广和精准客户服务，充分发挥生产工厂布局和产能优势，壮大行业。上下游合作，提高工厂资产使用效率，增加收入，提高效率；盘活资产，例如，乳制品行业的上游资产将出售给北门美集团公司等。，公司将尽一切努力将全年的亏损转化为利润。

在7月11日资产出售消息传出或触发限售股后，北美宣布暂停交易，称计划向控股股东北美集团及其他关联方出售大量资产。

工业证券(601377)食品饮料行业分析师陈认为，目前国内主要婴幼儿奶粉生产企业都注册了配方奶粉申请，预计第一批名单将在第二季度或第三季度末发布，公司很有可能通过第一批。随着注册制度的逐步明确，行业的不确定性将明显减少，有利于恢复合理的市场竞争秩序，渠道有望恢复正常的库存和周转。与此同时，对二胎的新需求预计将逐渐出现，而下半年更有可能出现拐点。

胡彦明经济观察报记者

经济观察报金融市场部记者

主要集中在上市公司、证券和银行业

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