央行：建立临时准备金动用安排 使用期限为30天

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为满足春节前商业银行因现金量大而产生的临时流动性需求，中国人民银行决定建立“临时准备金运用安排”。春节期间出现临时流动性缺口时，现金占比相对较高的全国性商业银行可临时动用不超过两个百分点的法定存款准备金，服务期限为30天。

为满足春节前商业银行因现金量大而产生的临时流动性需求，中国人民银行决定建立“临时准备金运用安排”。春节期间出现临时流动性缺口时，现金占比相对较高的全国性商业银行可临时动用不超过两个百分点的法定存款准备金，服务期限为30天。

据CICC介绍，“临时准备金使用安排”的操作范围已经扩大到全国性银行，即除了传统的五大银行之外，股份制银行也上市了。据我们观察，全国各大银行春节期间的现金支取需求占到了现金支取需求总量的90%。对国有银行开放的“临时准备金使用安排”可以有效缓解春节期间机构的流动性压力，也可以有效对冲春节期间现金支取等流动性扰动。从全国银行存款的比例和绝对值来看(存款比例超过90%)，我们初步估计，从法定存款准备金中临时提取两个百分点可以释放的临时流动性可能高达2万亿。

联讯证券的李麒麟评论说，根据第三季度上市银行的存款额，预计将释放数万亿的流动性，最高可达1.8万亿。这一“安排”的主要目的是作为一项临时措施帮助银行。与2017年春节“tlf+定向RRR减息”的组合相比，这一次的力度更大，但可能主要是由于今年超额准备金率较低，银行面临的流动性缺口可能更大，货币政策防范风险的政策基调没有改变。春节过后，资金压力可能会收紧，机构需要根据央行的操作进行操作。

今天公布的公开市场商业交易表明，银行体系的流动性总量处于较高水平。年末财政支出进一步增加，这将继续推高银行体系流动性总量，此前央行对冲了反向回购到期等因素。当天，中国人民银行没有进行公开市场操作。这是央行连续第六天暂停公开市场操作，到期反向回购500亿元人民币实现自然净收益，连续第七天实现净收益。本周到期的2900亿元人民币反向回购已全部实现自然净回报。

市场参与者指出，年底再次出现的资金结构性紧张是监管和检查压力、金融机构债务压力和流动性分层现象叠加共振的结果。受监管指标限制，各机构不愿意融资，新年前难以有效缓解资金短缺，但新年后流动性改善仍相对明显。

据分析，2018年第一季度，流动性环境受到传统因素的影响，如财政税收、现金提取需求增加、资金到期等；与此同时，银行间定期存单正式实施成mpa评估和RRR定向减息普惠金融，以及美联储3月份召开的利率会议也可能是重要的影响因素。与2017年第一季度相比，传统因素的影响可能相对分散，但2018年第一季度的流动性环境可能会受到银行间存单纳入mpa评估等因素的持续抑制。

2018年春节，2月中旬，财政纳税和现金支取需求分离；同时，mlf到期日分布相对均匀。因此，从常规因素来看，2018年第一季度对流动性环境的影响可能相对可控。此外，包容性金融RRR定向减持释放的流动性规模有限，影响相对温和。然而，将银行间存单正式纳入mpa评估，以及持续推进金融风险防范，可能会持续抑制流动性环境。

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