上市公司发行可转债热情不减 排队规模逼近700亿元

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恒通光电有限公司(600487)昨日宣布，该公司的可转换债券计划已在2017年第六次临时股东大会上获得批准。同时，建投能源(000600)还宣布，公开发行可转换公司债券已获河北省国有资产监督管理委员会批准，河北省国有资产监督管理委员会同意公司公开发行不超过20亿元人民币的可转换公司债券。

虽然新上市的可转换债券陆续被打破，但上市公司以此筹集资金的热情并没有减弱。据风能统计，126家a股上市公司已宣布可转债发行计划，发行规模为3486.7亿元。目前，独立选举委员会已发行21只可转换债券，中国证监会已批准发行8只可转换债券，总发行规模为408.88亿元。此外，已购买18只可转换债券，总发行规模为277.04亿元。

从这一计算可以得出结论，目前已购未上市并通过中国证监会审核的可转换债券规模已达685.92亿元，即已有近700亿元排队上市。

热点发行并不意味着一帆风顺。最近，上市公司可转换债券的申请被中国证监会驳回。12月18日，益威锂能(300014)可转债发行未获批准。发审委指出，发行人近三年及一期锂离子电池产能利用率和产销率未达到100%，产销率呈持续下降趋势。需要结合当前行业发展趋势和产业结构，进一步说明本次募集项目建设的合理性和必要性。

事实上，自9月份以来，已有3只可转换债券尚未发行，发行规模达29.27亿元。9月12日，向海医药股份有限公司(002099)提出发行总额不超过12.47亿元人民币的可转换债券。11月14日，草蜢生态(300355)提出发行总额不超过8.8亿元人民币的可转换债券，未获批准。总的来说，可转换债券的通过率并不低。风能统计数据显示，今年有61只可转换债券被独立选举委员会批准，目前只有3只失败。

在二级市场，截至昨日，10只可转换债券的价格仍低于100元，最低的是海印可转换债券，为93.9元，其次是洪涛可转换债券和陶冶可转换债券，分别为93.95元和94.05元。恒生可转换债券、小康可转换债券和电力可转换债券的当前价格，几天前一度跌破面值，现已回到100元的高点。

对于近期可转换债券市场的反弹，兴业证券(601377，诊断学)分析认为原因如下:一是股票债券市场企稳，特别是中小券略有反弹；二是宁兴将发行，发行节奏可能会略有放缓；第三，可转换债券的绝对价格和估值一直处于较低水平，引发市场担忧；第四，情感修复。最近可转换债券的分化是显而易见的，这可能是未来很长一段时间的主题，而最近的估值增长可能相对较短，未来更多的是积极的股票。

“最近的估值反弹更有可能是小幅反弹。可转换债券估值在短时间内完成真正逆转的机会不存在。底部反转可能仍需要很长时间和重复。”兴业证券建议，根据中期布局，适度活跃，选择估值低、基本面好的凭证进行配置，如新能源、化工、电子等行业级机会。

从可转换债券的整体情况来看，中信建设投资认为，目前可转换债券的债务底部支持部分远离历史底部，因此如果没有积极的股票驱动，可转换债券的安全边际是不够的。在可转换债券选择的大方向上，建议首先可以找到与长期价值已经通过当前市场差异检验的行业领先股票相对应的可转换债券；其次，我们可以将一些年收益率较高的可转换债券的绝对收益作为底部，等待新兴产业和高科技企业参与产业、消费和技术升级，更加关注优质中小可转换债券在磨砺过程中的低吸纳机会，以及游戏经济转型升级带来的相关机遇。