美国：复苏动能增强

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作为率先从全球金融危机中复苏的发达经济体，美国经济在2017年继续表现出色:消费者支出稳步增长，房地产市场继续改善，劳动力市场继续改善。即使今年上任的美国总统特朗普高举保护主义旗帜，美国先后退出《跨太平洋伙伴关系协定》、《巴黎气候协定》和重启《北美自由贸易协定》，美国股市仍在特朗普的减税和增加支出“大蛋糕”下迎来了新一波创纪录的高潮。特朗普情不自禁地称赞了这一壮丽的场景:美国经济运行良好，股市创下新高，失业率创下17年来的新低。

然而，始于2009年的美国经济扩张期已经持续了八年。美国经济明年会繁荣还是衰退？在美国通胀数据疲软的情况下，特朗普的减税计划将在多大程度上为2018年的美国经济增色？

经济效益越来越高

与前几年类似，美国经济在2017年开局不利。1月份，尽管pmi数据显示出强劲的表现，但总体而言略有恶化，通胀压力进一步上升，货币和财政政策都收紧了。2月份，美国经济停止恶化，但仍没有什么改善，通胀压力上升，经济政策收紧。这直接拖累了美国经济今年第一季度的疲弱表现，同比增长1.9%。

然而，在接下来的第二季度和第三季度，美国经济上升了。在美国国内需求的大力推动下，美国经济今年第二季度实现了3.1%的增长，为两年来的最高水平；第三季度Gdp增长了3%。这标志着自2014年以来，美国经济的gdp增速首次连续两个季度达到或超过3%。根据亚特兰大联邦储备银行的预测，美国第四季度的国内生产总值将增长3.2%。如果是这样的话，这将是自2005年以来美国经济首次连续三个季度实现超过3%的增长。

与过去的经济复苏相比，美国目前的经济复苏呈现出“低失业率、低通胀”的显著特征，即失业率下降而通胀率没有显著上升，传统的“菲利普斯曲线”中失业率与通胀率的替代关系似乎无效，并伴随着利率的下降。尽管美联储自2015年以来已将利率上调100个基点，失业率也降至历史平均水平以下，但长期利率仍处于较低水平。

它将在2018年继续复苏

对于美国2018年的经济前景，市场上仍有许多乐观的声音。11月28日，经济合作与发展组织(oecd)发布了最新的全球经济展望报告，将美国经济增长预测从2017年的2.1%提高到2.2%，2018年从2.4%提高到2.5%。这与国际货币基金组织(基金组织)和世界银行早些时候的观点一致。在10月份的《世界经济展望》中，国际货币基金组织预测美国2017年和2018年的经济增长率分别为2.2%和2.3%。世界银行预测，美国的国内生产总值增长率将从今年的2.1%上升到2018年的2.2%。

除了国际组织对美国经济的持续乐观之外，大多数国际投资银行也对明年的美国经济充满信心。高盛集团在最新的研究报告中预测，2018年美国国内生产总值增长率将为2.5%，失业率将降至4%以下，达到50多年来的最低水平3.7%，工资增长率将为3%至3.25%，目前为2.5%。根据高盛(Goldman Sachs)的预测，美国的核心通胀率将在2018年加速，到今年年底将上升约0.5个百分点，至1.8%。

11月16日，美国众议院批准了减税法案，为共和党进一步推进减税政策奠定了坚实基础。接下来，美国参议院将对减税法案进行讨论和表决。分析人士表示，如果参议院通过减税法案，美国新的减税政策将基本上得到“保证”。回顾历史，在美国之前的减税期间，私人消费和投资的增长显著加快；在经济基本取向的支撑下，核心通胀水平也大幅上升。如果美国在这一轮成功减税，核心通胀率可能会进一步上升。

忧虑隐藏在繁荣和衰落之中

美国经济的扩张期始于2009年，持续了8年，然后持续扩张了8到10年，这在美国历史上是没有先例的。一些经济学家说，美国的这一轮经济扩张是战后美国第三长的经济扩张，而这一轮经济扩张可能已经进入了后期阶段。在此前经济数据下滑的基础上，许多投资者开始关注美国经济是否正面临衰退。

自今年年初以来，美联储的持续紧缩立场以及美国的低通胀和低失业状况使得这种担忧似乎成了空.理论上，美国债务和美国股票都反映了技术衰退的风险溢价；美国的低失业率增加了劳动力成本，压缩了企业利润；如果美联储加息速度超过市场承受能力，美国经济将更早进入衰退。然而，高盛(Goldman Sachs)经济学家在报告中表示，美国短期经济衰退的风险仍然相当有限，进一步过热将成为2018年及以后更紧迫的预防重点。