IPO从严审核催生两大“红利”

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新的审计委员会在市场上树立了严格审计的形象，应该看到由此带来的变化。所谓的严格审计实际上隐藏在这些变化之中。

例如，新的审计委员会不再是“唯利是图”。首次公开发行(ipo)审计存在3000万元净利润的无形门槛，净利润低于3000万元的企业不予通过。然而，新的审计委员会不再是“唯利是图”。年净利润低于3000万元的企业成功通过首次公开募股，年净利润高达1.7亿元甚至4亿元以上的企业也被拒绝。高利润不再是ipo审计的“护身符”，而是实际上表明审计更加严格。又如，虽然新的审计委员会重点关注发行人的可持续盈利能力、财务数据的真实性、关联方交易、信息披露、内部控制制度等。过去经常被忽视的筹资项目的必要性、合理性、前景以及新产能的消化能力，已经成为人们关注的焦点。审计的“外延”已经扩大，表明审计涵盖的范围更广。再举一个例子，今天的新审计委员会在提问时，不会放过细节，会问得更仔细，问得更尖锐；过去，鲍岱能够替他回答，但现在他不能。所有这些都反映了严格的审计。在严格审计的背景下，ipo通过率下降是正常的。

客观地说，严格的ipo审计也是市场强制的结果。一方面，自去年下半年以来，新股发行加速，市场对新股质量充满疑虑。严格的审计也是对市场疑虑的积极回应。另一方面，近年来，在巨大利益的诱惑下，上市欺诈案件频发，如云南鲁达迪、万福盛科、新泰电气等都是欺诈的“高手”。这些企业可以“进入资本市场”。尽管发行人和保荐人难辞其咎，但作为最后的把关人，中国证监会的发行和审计委员会未能确保市场安全，这也是有争议的。因此，新的审计委员会有责任吸取过去的教训，成为市场的“监督者”，并履行“看门人”的职责。

作者认为，新的审计委员会的严格审查将导致两个“红利”。首先，它将迫使发行人提高信息披露水平。信息披露是不透明的，而且常常会被独立选举委员会成员询问。如果答案是不正确的，它将为成功带来巨大的变数。如果发行人提高了信息披露的质量，并且没有应该披露但没有披露的信息，那么询价将会减少，这将实质上提高其通过的机会。

其次，它将迫使赞助商提高他们的专业能力。Ipo审核失败，这意味着此前保荐人的努力将付诸东流。有鉴于此，当赞助商将来提交项目时，很明显他们不能再关注业绩和利润了。与独立选举委员会成员一样，保荐机构必须关注发行人的可持续盈利能力、财务数据的真实性、关联交易、信息披露、内部控制制度以及融资项目的必要性和合理性。在过去，抓住胡子和眉毛并把篮子当成菜是没有市场的。此外，ipo审核变得更加严格，通过率下降，这也是对保荐机构自身实力的考验。那些没有竞争力、服务体系不完善、风险管理能力差的投资银行可能会被淘汰。