旧数据无法反映我国银行业新时代新情况 专家评麦肯锡《中国Top40家银行价值创

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根据麦肯锡的“中国价值创造排行榜(2017年)前40家银行”，2016年，中国40家主要银行中有35家经济利润下降，13家银行未能创造股东价值。根据工业研究公司发布的研究报告，麦肯锡的经济价值指数计算体系并不严谨，尤其是资本成本指数可能与实际情况不符。在2016年，这40家样本银行中只有一家实际上有负经济利润，这是一个罕见的现象。根据2016年银行业的数据，排名显示，2017年对银行业的认识无疑存在偏差，由此得出的悲观判断与目前中国银行业的基本面不符。

最近，麦肯锡发布了《中国价值创造排名前40家银行(2017)》(以下简称《排名》)。根据排名，2016年，中国40家主要银行中有35家的经济利润下降，13家银行未能创造股东价值。同时，40家样本银行的贷款组合没有为企业创造价值，资本投资的回报率明显低于资本成本。

《排行榜》的相关数据一经公布，就引起了银行业的广泛关注。那么，对于麦肯锡披露的经济价值计算数据，麦肯锡是否有足够的计算基础和严密的计算方法？他对中国银行业的悲观认识是否真实地反映了当前中国银行业发展的客观现实？

经济价值计算体系不严谨

根据兴业研究公司最近发布的研究报告，麦肯锡的经济价值指数计算体系并不严谨，尤其是资本成本指数可能与实际情况不符。根据兴业研究公司的计算，2016年，这40家样本银行中只有一家出现了负经济利润，这是一个罕见的现象。

兴业银行首席策略师乔勇(601166)认为，麦肯锡的资本成本计算方法值得探讨。排名计算出银行的资本回报率为15.45%，这可能被高估了。

记者注意到，《排行榜》是根据2014年至2016年的金融市场指数估算的，得出的结论是市场要求银行回报率为15.45%。乔总说，从2014年到2016年，中国资本市场作为一个整体是一个牛市，这扭曲了排名所要求的金融市场回报率的估计。工业研究公司计算出，如果观察期延长至5年，2012年至2016年的投资回报率将大幅降至10.39%。

此外，专家认为排名的研究对象是商业银行，应采用上海证券交易所指数而非非银行金融指数。根据上海证券交易所指数，2012年至2016年的投资回报率将进一步回落至9.68%。

业内人士强调，有偏差的指数引用会导致模型估计偏差。根据市场经验，银行股投资者的资本回报率约为7%至9%，更接近工业研究公司的计算结果。根据兴业研究公司的基准假设，可以得出这样的结论:在名单中的40家银行中，只有一家有负经济利润，这是一个罕见的现象。

旧数据不能反映新情况

特别值得一提的是，在“排名”之初，中国银行业面临三大“灰犀牛”冲击:一是利率市场化导致利差大幅收窄；二是部分行业景气度下降，不良资产负担严重；第三，监管更加严格，银行和企业开始去杠杆化，许多政策相继出台，进一步规范了金融体系，这使得银行增加营业收入更加困难。那是在2017年第四季度，但麦肯锡引用的支持上述观点的数据来自2016年。

专家认为，从2016年的银行业数据来看，2017年对银行业的认识无疑存在偏差，由此得出的悲观判断与目前中国银行业的基本面不符，市场和社会对银行业的悲观认识需要改变。

业内大多数人士认为，随着中国宏观经济基本面、流动性和监管环境的变化，当前银行业的主要矛盾发生了很大变化，困扰银行业的利差收窄、资产质量下降等负面因素正在扭转。

就净息差而言，相关数据显示，2017年第三季度，上市银行的生息资产收益率较第二季度提高了0.06个百分点，明显高于第一季度，而生息负债成本率继续放缓。据中银国际报告，2017年第三季度，上市银行净息差较第二季度提高了3个基点，大银行整体息差提高了近4个基点。这表明，在当前的流动性和监管环境下，随着银行主要资产收益率的重新定价，银行净息差逐渐稳定，尤其是大银行，而中小银行的息差出现分化，零售存款基础较好的银行的息差大幅提高。

在资产质量方面，公开数据显示，上市银行的不良贷款率总体上继续提高。根据2017年第三季度的数据，不良贷款率逐季度下降至1.65%，不良贷款率保持平稳下降，预计未来资产质量将持续改善。

记者梳理了中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、中信银行(601998)、中国光大银行(601818)、兴业银行、招商银行(600036)、上海浦东发展银行(60000)、民生银行(600016)，另外，值得注意的是，在银行业整体控制规模不断扩大的情况下，不良贷款率的下降已经成为银行资产质量提高的有力体现。

强有力的监督的积极效果正在显现

第19届全国代表大会的报告强调了保持避免系统性金融风险底线的必要性。今年召开的全国金融工作会议把服务实体经济、防范和控制金融风险、深化金融改革作为金融工作的三大任务。专家认为，在新时代背景下，去杠杆化政策和加强监管对银行业发展的积极影响正在逐步显现。

根据2017年上市银行第三季度报告数据，与营业收入普遍下降甚至负增长形成鲜明对比的是，许多银行的净利润逆势上升。业内人士表示，这种“一降一升”的做法，正表明银行业正在新的监管政策要求下，通过业务结构调整和精细化经营，在支持实体经济发展和确保股东利益最大化之间寻找一条有效路径。

因此，无论从净息差、资产质量还是盈利能力来看，上市银行第三季度报告披露的数据显示，今年前三季度，以上市银行为代表的中国银行(601988，诊断股)行业已逐渐适应新的监管环境。在新的时代背景下，我们将继续坚定不移地坚持总原则，积极抓住机遇，迎接挑战，服务实体经济，支持国家战略。

此外，专家还表示，麦肯锡在细化定价和成本管理、优化资本配置、加强行业集中度风险管理和重视危机管理等方面的战略建议值得借鉴。在银行服务实体经济的过程中，应考虑行业、地区、客户等多维定价和风险管理因素，以进一步提高股东回报，为社会和市场创造更大价值。