五粮液前三季度“蓄水池”缩水18亿 大范围处罚经销商有何玄机

本篇文章2148字，读完约5分钟

要说哪个股票上个月在市场上最受关注，贵州茅台(600519) (600519)肯定是其中之一，它的股价直接达到600元大关，这似乎是一个价值投资的模型。

当提到贵州茅台(600519，分享它)，五粮液(000858，分享它)(000858，分享它)，它的股价跟随前者，今年几乎翻了一番。那么，五粮液的表现如何？第三季度末，宜宾五粮液有限公司(以下简称“五粮液”，000858.sz)公布了前三季度的业绩。数据显示，五粮液前三季度营业收入为220亿元，同比增长24%；净利润为73亿元，同比增长36%。

值得注意的是，被称为白酒企业“蓄水池”的财务指标五粮液有下降趋势，同比下降近18亿元。那么，五粮液预收款下降的主要原因是什么？这是否与公司之前对经销商的重罚有关？为什么？

此前，该公司表示，在2017年，它将努力实现10%或以上的总营业收入和利润增长。根据2016年年报数据，五粮液去年的总营业收入为245亿元。因此，如果达到预期目标，2017年五粮液的营业收入将达到270亿元。2017年只剩下两个月了，五粮液能实现这个年度目标吗？

关于上述问题，《投资者新闻》记者联系了五粮液秘书长办公室相关人员，但未得到相关回复。

业绩增长率弱于茅台

根据五粮液第三季度报告的数据，该公司前三季度的营业收入为220亿元，同比增长24%；净利润为73亿元，同比增长36%。至于增长的原因，在第三季度报告中没有公布。

说到五粮液，我们要和贵州茅台相比。毕竟，他们曾经被称为酒业二人组。那么，贵州茅台前三个季度的成绩单呢？

数据显示，贵州茅台前三季度营业收入约为425亿元，同比增长62%以上；净利润接近200亿元，同比增长60%。就收入而言，大约两个五粮液可以抵得上一个贵州茅台；而从业绩增长来看，五粮液也有明显的差距。因此，一些业内人士认为，五粮液前三季度的增长率并没有达到预期。

白酒专家蔡在接受《投资者新闻》采访时表示:“虽然五粮液和贵州茅台之间的差距确实在扩大，但五粮液前三季度的表现并没有达到预期。但我个人认为，这样的净利润是合理的，这是真正的行业反应。”

蔡说:“贵州茅台是不可复制的，五粮液是浓香型白酒最大的品牌和龙头企业，贵州茅台是酱香型白酒的代表。”但必须指出的是，五粮液在资本规模和品牌水平上需要与茅台保持一致。”

“水库”缩小了

另一个值得关注的指标是预付款，它被誉为白酒企业的“蓄水池”。截至今年第三季度末，五粮液预付款为49.26亿元，较半年度报告减少5.85亿元，较去年第三季度报告同期减少17.97亿元。

然而，泸州老窖(000568，诊断库存)(000568，库存栏)，这两个都是四川酒，增加了泸州老窖的预收货，虽然这两个公司不属于同一水平。数据显示，泸州老窖预付款为14.35亿元，比半年度报告增加6.21亿元，比去年第三季度报告增加1.64亿元。

蔡在接受《投资者新闻》记者采访时表示，预收款的变化反映了制造商和经销商之间的强弱关系。五粮液预收款下降可能与近期五粮液投资调整密切相关，这一系列调整也将带来结构性变化。“预收款代表未来的预期。可见，五粮液对未来更加谨慎。”

近日，五粮液品牌管理部发布的《关于2017年8-9月减少违约经销商的通知》已向社会发布。根据这些文件，五粮液通知了31名涉嫌“搭便车”并通过区域渠道销售的经销商，并减少了36名经销商。五粮液经销商也证实了这一消息。

值得注意的是，这是继9月份处罚6名非法经销商后再次处罚的消息。9月19日，五粮液品牌管理部下发了《关于终止多次拖欠销售的六家经销商剩余合同计划执行的通知》，终止了与宜宾开元酒业有限公司等六家经销商剩余合同计划的执行..今年前八个月，五粮液已经让44家经销商退休。

但如何评价这一点，记者没有得到五粮液的积极回应。

你能达到销售目标吗

此前，五粮液表示，将力争在2017年实现总营业收入和利润增长10%或以上。根据2016年年报数据，五粮液去年的总营业收入为245亿元。因此，如果达到预期目标，2017年五粮液的营业收入将达到270亿元。粗略计算，2017年第四季度，五粮液必须创造50亿元的营业收入，才能实现全年的预期目标。那么，实现年度目标的可能性有多大？在2017年剩下的两个月里，五粮液将采取什么措施来增加销量？在这个问题上，五粮液相关人士也未能给出相应的答案。

蔡告诉记者:“据我所知，五粮液10月份的销售情况还不错。年底是销售旺季，五粮液实现年度销售目标应该不成问题。但唯一的问题是，五粮液需要在健康的产品结构和经销商改革之间找到平衡。”

此外，目前，整个白酒行业已经开始了新一轮的涨价浪潮，其中一些是积极的价格上涨，而其他人被迫跟进。最近，市场上传出五粮液涨价的消息。据悉，自10月25日起，五粮液系列产品在原价基础上提高了20%。一些经销商表示，五粮液旗下的其他系列产品，包括五粮春和五粮尊，价格已经调整，整体价格调整幅度在10%至20%之间。

在这个问题上，五粮液的官方答复是:“公司目前正在研究，还没有定论，也没有发出通知。”

蔡表示:“高端白酒受政策影响很大，我认为年底价格不太可能上涨。如果它在年后继续卖得好，价格将会变相上涨。”

(主编:余振东hf103)