热点转向 经济增长新动能领域

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⊙国家证券黄博○杨主编

最近，a股表现疲软且波动剧烈。上证综指短暂停留在3400点整数关口，随后迎来调整。金融权重和消费板块领涨两市，但个股分化明显，中小股调整幅度较大，市场结构性特征依然明显。我们认为，目前指数层面的调整是有限的，但个股的短期结构性风险仍在释放。因此，我们对市场的中期趋势并不悲观，宏观基本面的平稳运行和政策的回暖仍然支撑着股指的上行趋势。展望今年剩余时间，市场风险和机遇并存，市场仍将呈现结构性特征。

在市场层面，该指数继续疲软和波动，市场缺乏可持续的热点。股票基金和业绩为王的游戏模式没有改变。由于一些领先的白马的大量累积增加，一些基金已经开始部署新的相对安全的品种。

在新闻方面，导致市场波动的因素出现了，投资者的情绪开始纠结。短期而言，由于市场情绪的波动，冲击是不可避免的，但总体而言，不应过于悲观。造成市场波动的因素主要来自两个方面:一是10月份中国官方制造业pmi数据低于预期，这再次引发了宏观经济研究领域对中国经济新周期的争论，导致市场情绪波动；其次，央行反向回购和中期贷款工具的到期日本周达到1.007万亿元，为年初以来的第二个峰值。在年底前，低超额准备金率带来的约束依然明显，国内外的不利因素依然很多的背景下，资金方面不乏隐忧。但总的来说，积极因素仍然多于消极因素。自今年年初以来，中国经济表现出强劲的弹性。受供应方改革、环境保护和有限生产的影响，第四季度的经济增长率将等于或略低于第三季度。此外，在低超额准备金率的环境下，央行的货币政策操作对流动性仍有重要影响。从央行发起的63天反向回购交易来看，保持流动性基本稳定仍是央行日常货币政策操作的主要目标。尽管在年底前对流动性并不缺乏担忧，但预计央行将继续以宽松的方式操作，“削峰填谷”将平抑流动性波动，整体流动性状况可能好于第三季度。同时，基本养老保险基金投资稳步推进，市场增量资金预计将缓慢流入。

综上所述，短期市场情绪波动，引发市场波动调整。从形式上看，市场平均指数保持上升通道运行，市场热点变化明显适应经济增长新动能的形成。一些基金可能利用市场情绪波动来转移头寸和交换股票，波动性仍是中期市场的主要趋势。然而，应该注意的是，业绩不佳和缺乏基本面支撑的股票的调整风险仍然需要避免。

(执业证书:s0050612080007)