央行开展4040亿元MLF操作

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中国证券报(记者张钦锋)不出所料，11月3日，央行继续暂停反向回购操作，但开展了4040亿元人民币的mlf操作，全部为一年期，并对当月到期的3960亿元人民币进行了全面对冲。就目前而言，尽管2070亿元人民币的mlf和900亿元人民币的反向回购到期，但已实现净投资1070亿元人民币。市场参与者表示，短期流动性扰动因素在月初顺利度过央行流动性工具到期高峰后进一步减少，预计资金将保持稳定和宽松。

3日，市场迎来了11月份第一个mlf到期。数据显示，11月份有三笔贷款到期，其中3日到期2070亿元，12日到期665亿元，16日到期1225亿元，总计到期3960亿元。

在过去的几个月中，央行已经对将在本月第一个MLF到期前后的整个月内到期的MLF进行了足够的滚动操作。此前，市场普遍预期11月也不例外。此外，鉴于短期资金相对宽松，滚动式mfl将一次性投入更多中期流动性，预计央行将继续暂停公开市场的反向回购操作。

11月2日，央行没有进行公开市场操作，1400亿元人民币的到期反向回购实现了自然净退出，这是自10月13日以来的首次净退出。央行在10月份进行了大规模的净投资。据统计，10月份，央行通过反向回购和mlf操作实现资本投资26280亿元，净投资8885亿元。当月，央行仅在上半年进行了三次净提款，并从10月13日开始转向持续净投资。然而，就在10月份之后，公开市场操作在11月1日进行了调整。当天，央行推出了2400亿元人民币的反向回购操作，对冲了相同金额的到期收益，打破了之前持续净投资的势头。

据业内人士透露，今年以来，央行在流动性方面不断“削峰填谷”，表现出中性取向下的逆向监管思维。面对暂时的流动性短缺，央行将适时适度投放流动性。在流动性过剩的情况下，将通过反向回购进行对冲，以确保流动性基本稳定和适度中性。11月初，央行公开市场操作从净投资转向净退出，这恰好表明对短期流动性稳定的需求下降。

央行本周到期的流动性工具很多，逆回购和mlf到期总金额达到1.007万亿元。然而，由于上月末财政支出的集中和上月末的小因素干扰，市场资金仍表现出明显的好转，货币市场利率在几个月后明显下降。

2日，银行间市场债券回购全线下跌，跌幅较大。其中，隔夜回购利率(dr001)下降了17个基点，至2.56%，代表性的7天回购利率(dr007)下降了近10个基点，至2.84%，期限较长的1至3个月品种也有所下降。

分析师表示，短期内，反向回购和mlf到期的洪峰已经过去，上半年流动性扰动因素不多，预计资金将保持稳定和宽松。不过，央行可能会分阶段暂停反向回购操作，这将限制资金继续放松，并进入本月下半月。随着纳税因素的重新出现，年终效应可能逐渐显现，预计资金将再次趋同，未来资金紧张仍是一个高概率事件。