7日午间研报精选：10股有望爆发

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证券时报网络(STCN)9月7日

西南证券(600369，诊断部)

三诺生物(300298，诊断单元)(300298.sz):迎来了绩效的转折点，分级诊疗有利于医院终端量

投资逻辑:公司是一家专注于血糖检测的领先企业，海外收购后进入了新的发展阶段。1)2017年将迎来业绩转折点，总部血糖仪业务将回归30%的净利率，2018年估值仅为24倍；2)通过引进海外品牌，增长血糖仪医院市场，将开通血脂产品线和糖化血红蛋白产品线空室；3)2017年，员工持股计划和股权激励将同时实施，显示管理层的信心。

场外交易的市场份额约为40%，而医院市场将会冲击整个城市。中国糖尿病患者数量多，血糖仪普及率低(中国为20%，美国为90%)，单个血糖仪的使用频率低(中国为100次/年，美国为400次/年)，因此行业将保持15%左右的增长。1)场外市场:由于规模、技术和商业模式三大竞争优势，公司保持了领先地位。2015年加强销售队伍建设，增加仪器投资后，预计未来三年收入增长率将保持在20%左右。2)医院市场:目前主要以外资为主，强生、罗氏、雅培和拜耳约占医院的90%。医疗保险控制费用和招标政策的倾向将有助于增加国内品牌的市场份额。一方面，公司与大股东合作收购trividia，优化流程，以海外高端品牌进入医院市场；另一方面，它在医院推出了糖尿病管理系统，以加快民营品牌医院的数量。预计2018年民营品牌医院的市场收入将超过1亿元，实现盈亏平衡；在19 -20年间，医院方面的增长率为30%-40%。

收购pts以扩大poct产品线，血脂和糖化血红蛋白产品分别为10亿和5亿空房。该公司于2016年与机构投资者共同收购了pts，目前正在向PTS注入64.98%的股权，预计将于2018年完成。Pts在检测血脂和糖化血红蛋白方面有很大的潜力:1)心脏检查血脂检测:血脂监测是预防和治疗动脉粥样硬化性心血管疾病的重要依据。国内血脂检测市场的普及率极低，空市场约有200亿元，而目前的市场规模只有2亿元。Cardiochek是世界上第三款poct产品，也是亚太地区的第一款产品。它将成为一个受欢迎的血脂poct在中国，并有望成为一个十亿级产品线；2)糖化血红蛋白检测:hba1c是国际公认的糖尿病监测金标准。随着认识的提高和分级诊疗的实施，国内市场空房可达100亿元，而目前的规模只有10亿元。A1cnow在国内市场几乎没有竞争对手，竞争力很强。预计于2017年底进入中国市场，并与公司现有渠道合作，有望成为5亿级产品线。

利润预测和投资建议。相对估值法用于评估公司的价值。选取2016年前上市的6只医疗器械股票作为可比公司，2017年至2019年的行业估值分别为43倍、32倍和25倍。由于公司业绩的快速增长和灵活性，引进海外品牌后，医院市场有了很大发展，血脂和糖化血红蛋白有望成为十亿级产品线，2018年公司市盈率为35倍，目标价为30.1元/股。保持买入评级。

西南证券

吉丰股份(603997，诊断股份)(603997.sh):优质轨道+国际视野，细分市场领导者冉冉崛起

推荐逻辑:客户质量(国外宝马、大众、捷豹、路虎；独立的吉利、广州汽车、长城)，一汽-大众占公司收入的30%以上，以及18年公共周期标签股票；竞争格局良好，a股稀缺目标更具投资价值；增加格拉姆的股权-高速铁路座椅业务，新的蓝色海洋值得期待。

主营业务盈利能力强，长期内生高速增长。公司主要产品包括乘用车座椅头枕、头枕杆和座椅扶手。11-16年间，营业收入复合年增长率为25.6%，归属于母公司的净利润复合年增长率为12.5%，连续多年保持两位数增长，表明在公司产品的竞争优势下，市场份额不断扩大。17年上半年，公司实现营业收入8.7亿元，同比增长42.1%，归属于母亲的净利润1.4万元，同比增长22.1%，扣除后归属于母亲的净利润1.3亿元，同比增长27.1%。利润增长率低于收入增长率，这主要受原材料价格上涨、第二季度汽车工厂年度下滑和销售费用率的影响。

一汽-大众标签股票，合资企业独立扩张的道路是顺利的。一汽大众约60%的头枕业务中标，一汽大众的订单收入占公司收入的30%。18年来，一汽大众迎来了一个强劲的产品周期时代。德国捷丰新宝马三个指定项目预计将在未来五年贡献1.1亿欧元的收入，而顶级汽车工厂项目凸显了该公司的产品质量。公司在15年内开始探索自己的品牌市场，并立即获得了流行品牌和畅销车型，包括长城H系列/wey、吉利cma Platform和广汽川汽。

良好的竞争格局和卓越的投资价值。在a股市场，做头枕和扶手生意的可比公司很少，而且这些公司有一定的稀缺性。选择a股内外部装饰及座椅装配工作为可比公司，吉丰股份比传统内外部装饰及座椅装配工具有更好的盈利能力(净资产收益率、毛利率)，认为在汽车市场增长下滑的背景下，其具有更大的投资价值。

值得期待的是，格拉姆和高速铁路座椅业务的持有量将会增加。公司与格拉姆计划在中国成立合资公司，具有明显的协同效应。继续增加葛莱美的持股比例，为空提供想象空间；建立15亿美元的轨道交通座椅和汽车零部件产业基金，以匹配轨道交通资质和市场以及格拉姆列车座椅技术，新的蓝色海洋值得期待。

利润预测和投资建议。公司的行业格局份额相对集中，可以选择a股内外部装修和座椅组装厂商进行比较，因此公司盈利能力较好，有一定的稀缺性。预计2017-2019年每股收益分别为0.49元、0.63元和0.79元，三年内归属于母亲的净利润将增长26%，分别比公司18年的平均市盈率和中位市盈率高22倍和18倍。考虑到公司业绩的增长率、稀缺性、格拉姆投资和轨道交通业务的扩张，公司将在18年内获得26倍于peg1倍的估值，相当于16.38元的目标价格。

平安证券

宁波胡阿祥(002048，诊断学)(002048.sz):从新一轮大众消费中获益最多的高端室内水龙头

产品线持续扩展，市场扩大了/0/，子行业抢占市场份额成为领导者:公司是中国优秀的内外部配件供应商，支持国内外高品质主机，如大众、宝马、奔驰和通用汽车。通过过去十年的不断延伸并购，公司的产品线不断延伸，产品类别不断丰富，市场不断丰富。公司不断吸收外资的技术优势，增强自身的R&D实力，通过卓越的成本和质量控制整合优质资产，扩大下游客户的支持关系，提高订单获取能力，增加市场份额，力争成为细分市场的领导者。其主要利润贡献参与公司近4年净利润复合增长率超过40%，超过行业增长率。预计未来几年公司将受益于客户扩张份额的增加，其业绩仍有望保持高速增长。

顺应汽车电子和轻量化的趋势，高附加值产品的量:随着汽车电子应用和轻量化技术的普及，内外饰件有望与汽车电子结合，产品附加值和技术壁垒提高。轻量化技术对内外饰件的成型工艺有更严格的要求。顺应行业趋势，公司将加大对热成型和轻量化、汽车电子等项目的投资。一些产品已经获得了客户的支持，即将迎来丰收期，这将提升公司产品的附加值，提升公司的盈利能力。

大众欢迎新产品周期，提升公司业绩:大众将于2017年在中国启动新产品周期，许多紧凑型/小型越野车和第三品牌预计将于2018-2019年投放市场，预计到2020年国内产能将增长50%。大众是公司的核心客户，拥有相对较高的份额。预计将与公司配套的大众项目一起投入生产，这将为公司未来带来更大的性能灵活性。

盈利预测和投资建议:公司是中国优秀的内外部装饰件供应商，产品线继续扩大，市场规模扩大/0/，市场份额持续增长，预计未来将保持较高的增长率。公司2017-2019年每股收益预计分别为1.67元、2.12元和2.66元。考虑到公司的历史估值范围和未来增长，2017年公司的估值为20倍，目标价格为33元，首次覆盖的推荐评级很高。

工业证券(601377，诊断)

万信传媒(601801，诊断部)(601801.sh):业务发展良好，教育产业链进一步完善

公司经营收入的稳步增长源于细分业务的良好发展趋势。公司前五大业务为图书音像制品、教材图书、文化体育用品、商品贸易和教育设备多媒体，总收入33.9亿元，占89.52%，营业收入同比增长3.23%/12.57%/1.91%/27.73%/26.08%。

目前，公司财务状况良好，传统主营业务、新技术开发和资本收购业务均处于稳定状态。虽然目前市场竞争激烈，但传统主营业务收入和利润保持了两位数的增长，增长率达到两位数。2016年是资本的第一年，有可交换债务、固定增长和reits业务，总现金流约为56亿英镑。万鑫起点高，运作规范，资本运作稳定，在项目选择上也非常谨慎。

鉴于公司的资源、能力和需求，reits项目计划持续3至5年。除了600多家门店和成熟的团队资源外，reits项目还需要国家土地税务局工商局的支持和各方的共同努力。因此，同行很难学习reits项目模式，他们缺乏地方政府的支持和专业团队。未来，reits的所有利润将用于教育的合并和整合，并将增加一个新的主营业务，其利润将高于reits。

在选择相关目标时，公司将重点关注教育行业的上下游。高质量的资源是稀缺的，所以会有对pe值的要求，大约是15倍。目前，我们的目标是成为教育行业的第一。公司专注于产业技术升级和资本运营，并将继续开拓空发展空间。在报告期内，公司推出了世界上第一家共享书店、蒸汽特性科学课程“可视化热点”试点课程以及安徽省新的人工智能学习智慧教育平台。在资本运营方面，公司成功上市中信万鑫岳家一期资产支持专项计划，发行兴业万鑫岳家一期房地产投资信托计划，成立中以数字教育产业投资基金，将间接收购成都第七中学实验学校65%的股权，并与英国德比郡莱普顿国际学校合作。上述行动将进一步扩大公司的业务范围，增强其业务竞争力。

盈利预测和评级:公司坚持传统主业升级改造和资本市场与实体经济双轮驱动两大核心战略措施，加快培育和壮大文化消费、教育服务和现代物流三大产业集群。乐观看待公司从产业链上下游协同向以文化教育为核心的数字化平台型企业转型。据估计，2017年至2019年公司每股收益为0.66/0.76/0.85元，相当于当前价格pe19/17/15倍，并将维持增持评级。

中信建投

湘电股份有限公司(600416，诊断)(600416.sh):收入结构略有减少，全电动推送平台布局取得初步成效

事件:公司于8月31日发布了2017年半年度报告。上半年实现营业收入47.69亿元，同比下降5.47%，实现非净利润345万元，同比上升175.17%。

把握住市场的坚实管理，主要产品毛利率大幅上升:8月31日公司发布了2017年半年度报告，上半年实现营业收入47.69亿元，同比下降5.47%，主要得益于收入较高的风电系统产品。营业收入大幅下降；归属于母亲的非净利润为345万元，同比增长175.17%。上半年公司非净利润大幅增长的主要原因是去年同期业绩处于较低水平，资产减值损失金额较大；2017年上半年，公司通过内部管理降低了运营成本，实现了母公司非净利润同比大幅增长。

随着经济放缓和产能过剩，收入的下降难以掩盖增长潜力:公司主要产品有交流/DC电机、风力发电系统、水泵配套产品、轨道交通车辆牵引系统等。，其中风力发电系统的收入约占35%。2017年上半年，由于经济增长放缓和行业产能过剩，风电系统营业收入同比下降35.77%，DC汽车业务营业收入同比下降14.54%，导致公司整体营业收入略有下降。同时，公司轨道交通车辆牵引系统、交流电机及零部件业务增长强劲，营业收入分别增长58.33%、28%和56.48%。人们认为，中国制造业未来的发展机遇和压力并存。国内制造业转型升级和一带一路战略将为产业升级和产品出口提供良好机遇，公司传统业务的整体复苏值得期待。

公司在市场拓展和内部管理方面进展顺利，综合电子推进系统业务有望成为未来业绩的新增长点。随着国防与民用技术集成和一带一路战略的不断推进，公司将抓住市场机遇，未来业绩有望保持快速增长。我们对公司未来的发展前景持乐观态度。预计公司2017年至2019年的净利润分别为1.48亿元、1.78亿元和2.17亿元，同比分别增长6.65%、20.01%和22.37%。17至19年的每股收益分别为0.16元、0.19元和0.23元，与当前股价相对应。首次报道，给出超重评级。

国海证券(000750，诊断)

全信股份(300447，诊断股份)(300447.sz):立足军工，军民结合，科技创新带动快速发展

光电传输产品的优质供应商和军事业务的稳步发展。本公司是R&D专业生产军用光电传输产品的高科技企业。产品广泛应用于航空航天、航空空、船舶、电子和武器等领域。客户主要是各大军工集团的骨干企业和科研机构，品牌认知度高，市场基础雄厚。当前，中国军队正处于战略转型的关键时期。战略空陆军、远洋海军和全球作战部队的建设都对装备提出了很高的要求。光电传输产品作为武器装备的重要组成部分，其市场规模和需求将随着装备的发展而保持平稳快速的发展。

军转民开拓商业领域，技术创新加强竞争优势。公司立足军工产品和技术，积极拓展民用高端市场，将军事技术转化为高端民用产品，充分发挥公司的技术优势。公司通过了空航空航天、航运、铁路领域的多项民用产品资质认证，轨道交通电缆等产品也成功实现了市场突破，民用产品收入快速增长，成为公司业绩的新增长点。同时，公司密切跟踪客户需求，提前开发技术，实现产品转型，竞争优势不断增强，客户粘性和满意度不断提高。2017年上半年，以fc客车为代表的新产品收入达到4700万元，同比增长1928.20%；光电模块及其新产品实现收入8700万元，同比增长68.82%。民用产品市场和新产品开发取得显著成效，相关业务有望继续保持快速增长。

进入船舶淡化领域，强化军工布局。公司收购了长康环保有限公司，长康环保有限公司是各种舰船海水淡化设备的主要供应商，在反渗透海水淡化设备中占有较大的市场份额。在海军深蓝的背景下，船舶长距离、长时间的远洋航行将变得更加正常，而海水淡化设备是远洋船舶的标准，其需求也将随着船舶需求的增长而增加。在我国海军舰艇数量仍然较少的情况下，船舶海水淡化装置有望在未来几十年内随着造船业的发展而保持快速发展。昌康环保承诺2017年和2018年的净利润(扣除非税收入和扣除相关退税后的净利润)分别不低于5900万元和6700万元，这将显著提高公司业绩。此外，双方将在原有业务的基础上加强全面合作，实现优势互补，进一步提升公司在军事领域的知名度和综合竞争力，军事业务有望迎来进一步发展。

盈利预测和投资评级:超重评级。公司军事业务稳步发展，民用业务不断突破。通过昌康环保，它已经进入海水淡化领域，军民两用产品有望实现快速发展。基于以上原因，首次推荐并给出超重等级。据估计，2017-2019年归属于母亲的净利润分别为1.53亿元、1.93亿元和2.37亿元，分别对应每股收益0.55元、0.70元和0.85元，分别对应当前股价pe的43倍、34倍和28倍。

中泰证券

王静电子(603228，诊断单元)(603228.sh):内部实力雄厚，锐意进取，pcb水龙头已准备就绪

我公司是国内为数不多的涵盖各类刚性电路板(rpcb)、柔性印刷电路板(fpcb)和金属基电路板(mpcb)的制造商之一，为客户提供多样化的产品选择和一站式服务。公司通过融资项目释放产能，实现了17h1的稳定增长。随着项目的进一步落地和市场开拓力度的加大，公司的收入和净利润有望上升到一个更高的水平。未来，公司计划依托现有基地和新扩建的生产基地，大幅提高产能，实现rpcb、fpcb等产品线的同步发展。

汽车电子+消费电子驱动，大陆pcb迎来了一个向上突破的机遇期。智能、电动和轻型车辆是汽车电子产品的主要驱动力，预计这将带来整车价格和销量的上涨。汽车pcb作为电子产品的主要载体，有着良好的发展机遇。此外，得益于近年来轻、薄、多模块消费电子的发展趋势，fpc行业的整体繁荣程度得到了迅速提升。据信，随着苹果新产品对空内部需求的升级，fpc的使用量预计将进一步增加，否则将呈现井喷式增长。公司的平板电脑业务积累深厚，主要用于手机和平板电脑的显示屏和触摸屏，以及按钮、麦克风、usb、传感器等模块。

原材料的波动加速了行业的洗牌，公司有望脱颖而出。在过去一年左右的时间里，铜箔覆铜板的价格上涨趋势已经扩散，上游原材料价格已经成为影响下游pcb制造商的一个重要因素。据信，该公司具有明显的内生优势，并在采购、生产和软实力方面做好了充分准备。有望在价格上涨的浪潮下冲破趋势，享受产业集中度提高带来的红利。通过不断优化管理流程，公司提高了运营能力和成本控制，实现了成本降低和效率提高，财务数据反映:17h1的毛利率和净利润分别高达32%和16%，在同类型pcb制造商中较为突出，并成功吸收了上游原材料上涨的影响。

投资建议:pcb全球产能向土地资本转移的总体趋势是明确的，汽车电子+消费电子带来的决定性机遇叠加在一起。公司有望凭借产品竞争力进一步扩大市场份额；公司稳步规划产能扩张，江西、龙川基地为未来提供可靠的产能保障；内部运营优势为公司在涨价大潮中顺利突围提供了保障。据估计，公司在2017/2018/2019年度将实现净利润人民币7.1/9.5/12.3亿元，目前相当于pe29.5x/22x/17x。与a股pcb公司17e 27.2倍的平均估值相比，考虑到该公司在行业中的强大运营能力，该公司的估值为35倍，目标价格为61元，并首次获得买入评级。

东北证券(000686，诊断)

长江电力(600900，诊断股票)(600900.sh):由于来水干燥，发电量减少，高分红凸显了水电龙头的本色

事件:公司最近公布了2017年半年度报告。公司上半年实现收入192.9亿元，同比下降3.88%；归属于母亲的净利润为81.05亿元，同比增长7.34%。

评论:干进水抑制了发电量的增长。2017年上半年，公司完成发电量:816.11亿千瓦时，同比增长14.60%。由于今年枯水等原因，公司控制的三峡水电站和葛洲坝水电站(600068)四大水电站上半年发电量分别比去年同期下降19.34%和4.45%。公司发电量同比增长的主要原因是云川公司下属的溪洛渡水电站和向家坝水电站的发电量在去年第一季度没有得到整合。如果考虑云川公司同期的发电情况，今年上半年长江发电量同比下降4.26%。

盈利能力稳定，高股息显示投资价值。公司此前承诺，2016年至2020年的年度现金分红不应低于0.65元/股，2021年至2025年的分红比例不应低于70%。二零一六年，每股股息为人民币0.725元，超出既定股息承诺。如果按照每股0.65元的股利承诺计算，预期的股利收益率为4.29%。今年上半年毛利率为55.20%，较去年上半年的57.17%下降了1.97个百分点，但仍保持在较高水平。

优化电价结构，提高梯级调度能力。溪洛渡和向家坝电站合并后，公司总装机容量达到4549.5万千瓦，实现了跨越式发展。此外，由于两个电站的发电主要发往上海、浙江、广东等地，上网电价较高，优化了公司的电价结构。2016年，通过以溪洛渡为龙头、以三峡为核心的四级水库联合调度，年节水增电99亿千瓦时，公司主要水电业务稳定看好。双三峡携手展示平台优势。长江电力的控股股东三峡集团今年上半年通过投资三峡水利(600116)成为其第二大股东。三峡电网分销渠道的整合将有助于保持公司在电力行业的主导地位。

盈利预测及估值:公司2017年至2019年每股收益预计分别为0.90元、0.92元和0.90元，相当于2017年市盈率的16.84倍。第一个覆盖范围，给出买入评级。

中泰证券

新野纺织(002087，诊断单元)(002087.sz):新的产能计划已经出台，预计增长将继续

新产能转杯纺和高档牛仔布登陆新疆+新野。公司宣布计划投资4.9亿元在新疆阿拉山口自由贸易区建设2.2万个转杯纺纱项目(年产3.5万吨)，其中自筹1.9亿元，贷款3亿元，建设期12个月。同时，计划投资5.2亿元在新野总部建设一条年产4112万米的高端牛仔面料生产线，其中自筹1.65亿元，贷款3.6亿元，建设期12个月。两条生产线的产品主要用于出口。

新疆的生产能力已经超重，并已有序释放。计划投资的生产线项目已经建成，计划于2018年投产。如果生产成功，预计新疆将增加35万锭，新野总部将增加40万锭(目前分别为70万/90万锭)。去年，公司在新疆增加了两条棉纱产能(2016年1月，新疆裕华高档精梳纱10万锭；2016年2月，新疆金隅气流纺纱10万锭)。2017年1月，新疆区域业务收入增长50.6%，产销状况良好。此外，新疆金隅将陆续投产11万锭棉纱/5000万吨气纺，针织项目预计2018年初投产。

盈利预测、估值和投资评级。公司正处于释放产能、升级产品、加快新疆业务发展的上行周期。目前，生产能力投入顺利，产销率高。据估计，新的产能预计将为2018-2019年带来新的产能和收入贡献。考虑到投资所需的贷款利息和折旧以及新疆政策支持(贷款利息补贴/补贴收入)，2018/2019年度净利润预测上调至3.71/4.69亿元(原3.48/3.93亿元)，2017年度净利润预测维持在2.85亿元。当前价格相当于2017/2018年市盈率的18/14倍。维持8.19元的目标价格，维持买入评级。

方正证券(601901，诊断)

三超新材料(300554，诊断)(300554.sz):金刚线的核心供应商，其业绩迎来了快速增长

本公司是精密超硬刀具的龙头企业。①公司成立近20年，迅速发展成为超硬刀具的代表性企业；公司拥有两家全资子公司，提供高质量的R&D服务；公司于2017年成功上市，迎来了新的发展机遇；(2)公司资产质量优良，保持快速增长。2017年1-6月，营业收入和净利润分别为8899.39万元和1922万元，同比分别增长36.89%和40.66%；同时，公司的期间费用率和三次费用率始终保持在较低水平，显示出良好的管理能力。

下游产业主要是光伏和蓝宝石产业，拥有巨大的市场空空间。①公司主要产品为电镀金刚石线，其下游主要用于切割硬脆材料，如光伏硅材料和蓝宝石；空金刚石线产品的市场取决于金刚石线对传统砂浆切割的替代程度以及光伏产业和蓝宝石产业的发展状况；(2)光伏产业的快速发展刺激了金刚线市场的扩张。据估计，2015-2017年国内光伏行业单晶硅切片所需的金刚石线约为15.13亿米、66.30亿米和134.16亿米；③随着led照明市场的扩大，用于蓝宝石切割的金刚石线进入了快速发展时期。据估计，2015-2017年国内蓝宝石衬底所需的金刚石线约为1.89亿米、2.75亿米和2.99亿米；(4)国内制造商的市场份额逐渐增加。随着国家对相关下游应用行业的支持力度不断加大，越来越多的国内厂商进入了金刚石线行业，竞争加剧，国内厂商的市场份额也在增加。

金刚线的核心供应商拥有很高的市场地位。①公司的核心业务——金刚石线电镀正在快速发展。2016年，金刚线电镀的销售收入为1.26亿元。由于平均销售价格下降，产品毛利率略有下降，但始终保持在一个相对稳定的范围内；公司生产的电镀金刚石线产品位居行业前三名；2公司以技术创新为核心增长动力，研发投入高；首次公开募股融资项目将重点推进、巩固和提高公司在电镀金刚石线和金刚石砂轮领域的市场地位；③公司与众多客户保持密切合作，市场定位明确，在行业中竞争优势明显。

投资建议:预计2017-2019年归属于母亲的净利润分别为0.67元、0.99元和1.44亿元，同比分别增长78.70%、47.29%和44.90%。每股收益分别为1.30、1.92和2.78元，市盈率分别为42.63、28.94和19.98倍。公司是中国精密超硬刀具的代表企业，在资产质量、产品布局、行业优势和技术积累布局上处于领先地位。公司产品结构不断优化，下游产业发展迅速，预计公司将持续保持快速增长。给出一个高度推荐的等级。

(证券时报新闻中心)