伊利再交漂亮答卷 潘刚锻造价值投资典范

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2017年上半年，中国领先的乳制品公司伊利继续保持稳定增长。8月30日晚，伊利发布2017年半年度报告，上半年经营总收入334.94亿元，同比增长11.32%；净利润33.68亿元，同比增长4.52%。

值得注意的是，伊利的净资产回报率多年来一直保持在20%以上。其中，2016年，国内大部分乳制品企业净资产收益率仅为1%和2%，雀巢和达能在全球乳制品企业中排名第一和第二，均在13%左右，伊利指数高达26.58%，在全球乳制品行业中排名第一。

在领先表现的基础上，伊利市场波动频繁，并继续发挥实力，不断升级。30日上午，北京冬奥会组委会与伊利集团签署正式合同，宣布伊利集团成为北京2022年冬奥会和冬季残奥会唯一的官方乳制品合作伙伴。在伊利集团董事长潘刚提出的“登上莫问之巅，实现充满活力的中国梦”的奥运战略主题下，伊利凭借奥运重新确立了领先优势，成为世界上唯一一家同时服务夏季奥运会和冬季奥运会的健康食品企业，实现了中国乳业新的里程碑。

一些分析师表示，伊利的高净资产收益率是其综合竞争力的体现，也反映了其董事长潘刚的卓越领导力和行业洞察力。据业内人士透露，利用新一轮的行业上升周期和奥运签约东风，伊利正在加速整体领先进程，拥有无限的空空间。

潘刚董事长对引领结构升级的高端产品有着前瞻性的见解

消费升级对快速消费品企业既是发展机遇，也是挑战。凭借前瞻性的战略眼光，伊利董事长潘刚认为，无论消费者需求如何变化，消费者对高品质产品的需求都不会改变。因此，近年来，伊利一直专注于用高端产品引领产品结构升级。近年来，高端产品日益成为伊利收入增长的核心驱动力，但罗马不是一天建成的。

2014年，伊利与欧洲生命科学领域的顶尖大学瓦赫宁大学(Vakhnin University)合作，并与欧洲食品谷的15000多名R&D员工共同建立了一个研发实体——伊利欧洲R&D中心。R&D中心是迄今为止中国乳制品行业规格最高的海外R&D中心。

依托欧洲R&D中心，伊利推出了舒适奶粉品牌Toffel，通过适度的蛋白质酶解和益生菌技术来提高婴幼儿的胃肠舒适度。此外，伊利还引进了希腊农业大学开发的创新菌株，推出了高端常温酸奶安慕西。截至2016年12月，常温酸奶的销量同比增长106.7%，位居常温酸奶第一品牌。这些产品，连同金典、qq之星、美一天、长青、威客子等。，形成公司的高端产品阵营，并通过伊利强大的销售渠道为公司带来高额收入。

目前，伊利的高科技和高附加值产品占40%以上，居行业第一。这也是潘刚在伊利深入实施“没有创新，就没有未来”的结果。

今年6月发布的“伊犁中国消费升级指数”(neci)显示，中国目前正在进行的第三次消费升级是以结构升级和质量升级为基础的，带动了相关产业的快速发展；注重服务消费和质量消费，追求个性化、时尚化和智能化消费。原有消费项目质量不断提高，保健食品备受青睐。

在这样的背景下，伊利研发高端产品升级乳制品结构显然符合消费市场发展的大趋势。天丰证券分析师表示，高端产品的爆发反映了大众消费的升级和健康意识的增强。未来，伊利的收入增长将主要来自高附加值产品。

伊利品牌渠道双引擎独特的经营理念取得了成效

交出“好看”的半年报，除了结构升级的效果，更重要的是上半年伊利品牌和渠道的精耕细作，将公司推向了分红的收获期。

让我们先谈谈品牌。对于a股上市公司来说，品牌价值可以转化为市场估值，而市场青睐的合理估值反过来又可以不断提高公司的市场份额和品牌价值。

伊利董事长潘刚对品牌有自己独特的看法。潘刚认为，“中国企业应通过重视质量和打造品牌，成为全球‘质量企业’的代名词。”伊利以“世界最佳品质”为核心，依托“亚洲第一乳业、世界八大乳业”、“中国最大、最完整的产品线”等硬实力标签，近年来通过服务奥运会、世博会等顶级国际赛事，品牌知名度不断提升。在国际品牌价值评估机构品牌金融发布的“2017年品牌金融全球乳制品品牌价值排名”中，伊利品牌实力指数排名世界第一。与此同时，伊利还在世界知名的通信服务集团wpp发布的2017年中国品牌百强最具价值品牌排行榜上拔得头筹，并获得食品品牌价值第一名。

品牌是快速消费品的生命，伊利善于利用关键资源显然是明智之举，这将不断促进品牌资产的增值和品牌竞争力的提升。人气一直很高，表演也很美。

让我们谈谈频道。在激烈的市场竞争环境中，谁能控制渠道谁就拥有市场竞争的主动权，这也是竞争对手从一开始就难以复制的竞争优势。建立覆盖面广、渗透力强的渠道体系，不仅需要资金、管理经验和能力，还需要长期运作。

在潘刚的领导下，伊利注重品牌、质量、服务和体验，在渠道建设和营销创新方面不断努力。在此基础上，近年来，伊利的渠道建设经历了深度分销过渡期、渠道下沉期和渠道集约化培育期，最终取得了丰硕的成果。目前，伊利在全国拥有500万个销售网点。通过这些销售渠道，每天有超过1亿件伊利产品到达消费者手中。在深化传统渠道的同时，伊利的电子商务渠道也处于良好状态。今年上半年，伊利天猫旗舰店同期增速超过300%，京东超市牛奶销售占比从2013年的13%上升至21%。此外，伊利还宣布将探索与京东线下便利店的合作，并与腾讯一起探索快速移动电子商务的新模式。

路遥知道马力。几十年来，品牌+渠道双驱动引擎在同行中为伊利打造了一条强大的“护城河”。凭借综合竞争优势，伊利集团在荷兰合作银行2017年7月12日公布的“2017年全球乳制品行业20强”中，在亚洲乳制品行业中名列第一，位列全球乳制品行业前8名，连续第四年位列全球乳制品行业前10名，体现了企业在全球乳制品企业中的综合领先优势。目前，伊利正朝着成为世界五大乳品企业之一的目标迈进，这也是潘刚董事长对企业管理提出的发展方向。

无限增长潜力助推“充满活力的中国梦”

事实上，伊利自身的资源和机制优势也为其未来的发展提供了无限的想象空间。

展望未来，一个新的行业上升周期已经开始。在经历了近四年的下行周期后，原料奶的供需逐渐转向再平衡。伊犁通过其在南北半球的布局，可以在淡季互补，协调产销。行业整体状况有所改善，伊利作为行业内的龙头企业，可以清晰地反映其业绩增长率。

回顾过去，乳制品行业仍有巨大的投资潜力和市场空间。与发达国家、其他亚洲国家和地区以及全球人均乳制品消费量相比，中国人均乳制品消费量仍存在较大差距。同时，随着当前食品消费结构的不断升级、城市化率的逐步提高、二胎政策的放开和中产阶级的扩大，这些因素将推动乳制品消费的进一步增长。

从外部看，随着行业集中度的进一步提高，资源将更接近主导企业，整个市场最终将惠及龙头企业。对于乳制品行业来说，原料奶是最大的成本，控制上游的人将成为最大的赢家。近年来，伊利积极参与全球乳制品资源整合，产能布局战略协同优势明显，全球乳制品资源保障能力得到提升。

从内部看，伊利通过实施股权激励计划和员工持股计划，高度约束了管理层、员工和公司的利益，创造了稳定的股东结构和管理层。这种优秀的激励机制可以保证长期战略的实施。对伊利而言，更值得称道的是企业领袖潘刚所具备的创业精神和责任感。潘刚提出“伊利就是质量”的企业信条，不断提升伊利的质量管理体系，不断进行产品创新，不仅满足了消费者不断升级的需求，也为整个中国乳业树立了榜样。潘刚带领伊利在整合全球乳制品资源的过程中，通过开展供应链金融业务，实现了产业链各环节的双赢。

根据北京师范大学公司治理与企业发展研究中心2016年发布的“中国上市公司首席执行官能力指数”，在2015年的2655家上市公司中，伊利股份有限公司(600887)在企业家能力指数中排名第一。此外，入选中国科技部启动的2016年创新型人才推广计划，印证了潘刚独特的创业精神和领导力，这无疑是衡量伊利价值的一个重要指标。

乳制品专家蒋建平表示，伊利继续在乳制品行业大力培育，产品创新能力和渠道渗透能力目前在行业中首屈一指。再加上企业领导的卓越领导，这些因素确保了伊利未来业绩的增长。