染料产品涨价 龙头上市公司或将受益

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随着煤炭和有色金属等周期性品种的增加，价格上涨的趋势正在扩大到染料领域。

润土股份有限公司(002440)在8月2日接受机构调查时，对上半年业绩预测的修订做了更详细的说明。据报道，该公司最近根据市场情况提高了相关染料产品的价格。目前，分散染料的主要产品价格约为26000元/吨。

另一家染料行业上市公司浙江龙盛(600352)也在2017年半年度报告中披露了类似情况。据报道，今年上半年，国内染料市场呈现出量价上升的趋势，而国外染料市场稳步发展。受此影响，公司主营业务的盈利能力稳步上升。

至于染料行业的供需变化，一些研究机构表示，目前染料和下游印染企业的库存处于历史低位。其中，主要染料企业库存消耗明显，2017年以来库存处于历史低位，仅不到一个月。

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安诺齐(300067，诊断学):精细染料的领导者，产业链布局正在开花

2016年，公司实现营业收入10.04亿元，同比增长45.46%；上市公司股东应占净利润8185.8万元，同比增长32.12%。公司收入同比大幅增长主要来自彩云电子商务平台的建设和运营，以及产能增加、销售渠道拓展等因素；净利润同比增长主要来自销售增长、产品结构调整、中间产品生产、新产品销售增长和污水ppp项目贡献。

产能扩张顺利，未来仍将有空。2016年，生产2.5万吨分散染料的环保项目通过竣工验收，分散染料产能提高到3.6万吨。截至年底，公司已形成3.6万吨分散染料、8500吨活性染料和7000吨染料滤饼的生产能力。此外，“烟台安诺奇精细化工3万吨中间项目”已完成前期项目，部分中间体已于报告期末投产，确保了部分主要分散原料的供应。公司非公开募集资金的申请于2017年1月获得批准，中间体和活性染料技术改造项目已上市，预计未来产能将继续扩大。

彩云平台平稳运行，拓展销售模式。彩云电子商务平台于2016年4月启动，建立了染料及相关化学品的分段b2b电子商务平台，并承担了教育培训平台和工业信息平台。2016年，平台累计交易额超过3亿元，合作印染企业成员超过500家，签约供应商超过50家。不断拓展新业务，开拓成长的空.公司污水处理项目“蓬莱市北沟工业区2万吨/日工业污水工程”和“东营河口经济开发区污水工程”稳步推进，东营北港实现净利润512.21万元。公司投资3000万元人民币，获得苏州瑞发10%的股权，并获得瑞发公司增资扩股部分70%的股权转让权，从而正式进入R&D数码印刷喷头及应用市场。

利润预测:预计公司17-19年的净利润分别为1.34亿元、1.72亿元和2.33亿元，同比分别增长64%、28%和35%，分别相当于35倍、27倍和20倍。

风险预警:生产能力低于预期的风险；彩云平台收入和毛利率低于预期的风险。

润土股份:2017年第一季度，染料的数量和价格都有所上升，公司的利润也大幅增加

2016年，公司实现净利润6.6亿元，同比下降10.04%。公司2016年实现收入43.53亿元，同比下降3.73%；实现净利润6.6亿元，同比下降10.04%；达到每股0.86元。公司2017年第一季度实现收入14.53亿元，同比增长59.68%；实现净利润1.6亿元，同比大幅增长175.49%；达到每股0.21元。同时，公司宣布，预计2017年上半年实现净利润3亿元，同比增长13.63%-32.56%；据此计算，2017年第二季度预计实现净利润1.4-1.9亿元，同比下降7.72%-32%。

2016年，染料数量价格上涨，扣除后略有下降。2016年，公司共销售染料147，400吨，同比增长14.22%，市场份额继续位居国内染料市场第二。另一方面，在2016年，染料价格先涨后跌。全年税后染料平均价格为23800元/吨，比2015年的27800元/吨下降14.57%；染料毛利率为33.19%，比2016年同期略有下降0.47个百分点。受此影响，扣除后公司实现净利润6.5亿元，同比仅略有下降2.19%。

2017年第一季度染料的数量和价格都有所上升，我们对后期的价格趋势继续保持乐观。2017年，行业进入快速去库存阶段，公司的染料销售和价格大幅上升。自2017年第一季度以来，染料价格上涨了两倍，分散染料价格从年初的23元/公斤上涨到28元/公斤，活性染料价格从22元/公斤上涨到29元/公斤。随着原油价格的反弹，纯苯、环氧乙烷、萘系中间体等染料中间体原料大幅增加，染料中间体价格将进入上行通道。同时，随着环境保护的加强，染料的综合成本将继续上升，在这一双重因素的刺激下，染料价格有望继续走强。

公司未来的扩展将会继续，这是值得期待的。公司此前曾因重大资产重组暂停交易，并于2017年1月12日宣布因资产购买交易的核心交易条款无法达成一致而终止重组，并承诺自复牌之日起一个月内不计划重大资产重组。虽然重组失败，但公司的扩张并没有停止，其主营业务染料业务能够带来稳定的现金流，从而为扩张收购创造了有利条件。公司表示将继续推动现有业务稳步发展，积极创造有利条件，进一步完善产业布局，继续利用资本市场积极寻求拓展发展机遇。

公司2017-2019年每股收益预计分别为1.01元、1.13元和1.27元。作为染料目标，该公司具有最大的性能灵活性，因此它将在2017年获得18次pe。

风险警告。染料价格下跌，宏观经济下滑。

浙江龙胜:染料的数量和价格都有所上升，第一季度的表现也有明显的提高

公司实现净利润5.01亿元，同比大幅增长62.37%。公司2017年第一季度实现收入39.39亿元，同比增长32.16%，实现净利润5.01亿元，同比大幅增长62.37%；达到每股0.15元。公司第一季度业绩的大幅增长主要是由于染料的数量和价格的上涨。

染料进入去库存周期，销量在第一季度大幅增长。2017年第一季度，公司共生产染料5.5万吨，销售7.9万吨，实现收入26.05亿元；该公司的染料销量远远大于产量，主要是因为该行业自2017年以来已进入去库存周期。2016年，公司染料累计销售额仅为19.61万吨，同比下降14.57%，而2017年第一季度的染料销售额占2016年全年的40%。据判断，2017年公司染料销售将再次回到正常水平，与2016年同期相比有较大增长。

染料价格同比略有上涨，德司达的盈利能力保持稳定。从公司披露的业务数据可以看出，2017年第一季度国内分散染料和活性染料价格同比略有上升，环比略有下降；德司达分散染料价格同比略有上升，而德司达活性染料价格同比上升，但环比略有下降。另一方面，从成本角度看，我国分散染料的主要成本基本保持不变，活性染料的主要原料对位酯呈下降趋势；然而，德司达分散染料和活性染料的主要原料价格略有下降。因此，公司2017年第一季度毛利率同比增长3.77个百分点，与上月持平。

环保改善力度加大，中间体成本上升推动染料价格上涨趋势。2017年第一季度，公司中间体主要原料价格走势呈现明显上升趋势，间苯二胺和间苯二酚价格也略有上涨。随着原油价格的反弹，纯苯、环氧乙烷、萘系中间体等染料中间体的原料大幅增加，染料中间体价格将进入上行通道。同时，随着环境保护的加强，染料的综合成本将继续上升，在这一双重因素的刺激下，染料价格有望继续走强。

该公司已成功进入食品添加剂行业，染料价格有望增强和提升其业绩。预计2017-2019年公司每股收益分别为0.79元、0.86元和0.90元。

风险警告。原材料价格波动风险；市场低于预期的风险。

[编辑:何晏]