申万点评中央经济工作会议：全面部署高质量发展

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结论或投资建议:

2017年中央经济工作会议继承了第十九次全国代表大会的主要精神。会议的主旨是:防风险、补不足并重，继续强调三个硬仗，明确供应方改革提高质量和效率的主要任务。2018年将是全面提高质量和效率的第一年。

原因和逻辑:

会议仍然强调稳定增长。会议提出“保持经济运行在合理区间”。据估计，2018年国内生产总值增长目标仍将在6.5%左右。一方面，它可以保持政策的连续性和稳定性，另一方面，它也具有现实的可行性。

安排高质量的发展。会议继续强调“经济已从高速增长阶段向高质量发展阶段转变”，提出“加快形成促进高质量发展的指标体系、政策体系、标准体系、统计体系、绩效评估和绩效考核体系。”结合政府更迭带来的政治周期效应，有望大幅提升经济质量和效率。

广泛的财政紧缩和货币紧缩将会继续。会议提出“实施积极的财政政策和稳健的货币政策”。要“控制货币供给的大门，保持货币、信贷和社会融资规模的合理增长”。在严格监管的环境下，2018年m2增速将保持低位；社会融资的增长率可能会下降，但仍将明显高于m2的增长率。财政应“减少一般支出，加强地方政府债务管理”。金融将加大对扶贫、环保、民生和创新的支持力度。地方债务将迎来新一轮的整顿。

加快改革开放。会议以改革开放40周年和政府换届为契机，提出“深化改革开放，加快经济体制改革步伐”。这意味着改革开放有望在2018年加快。改革领域侧重于农业土地要素改革、国有资产和国有企业改革以及与农村振兴有关的房地产制度改革。开放领域侧重于金融开放、自由港建设和降低某些产品的进口关税。

区域协调突出京津冀。京津冀战略继续保持区域协调第一。2018年是新北京新首都建设的起点，也可能是熊岸计划进入实质性建设的一年。京津冀值得特别关注。粤港澳大湾区继续加速着陆。

更加关注民生。在全面建设小康社会的决定性阶段，民生的重要性进一步增强。主要用于中小学教育和婴幼儿护理、就业、养老、医疗等问题。

再次强调降低成本。会议中提到的降低成本措施主要包括降低机构成本、费用、能源消耗和物流成本。即使面对特朗普减税政策的影响，预计2018年也将出台大规模减税措施。