博时基金魏凤春:A股震荡行情或维持 遇下跌是加仓机会吗

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中信经纬客户12月12日上周，欧美股市相对走强，而亚洲股市普遍走弱。a股结构分化，大盘股蓝筹指数小幅反弹，中小企业成长性指数等依次下跌，港股恒生指数和国有企业指数继续下跌。上周，基金保持稳定，国债期货小幅下跌，但债券市场反弹，信用债券相对较好。

博塞拉基金首席宏观策略师魏表示，在海外市场，11月份新增非农就业人数(22.8万人)好于预期(19.5万人)。这一次非农就业数据宏观方向偏弱，尤其是对货币政策影响不大，12月份加息已基本定案。引发市场波动的是税收改革计划。在国内市场，控制宏观杠杆或贯穿货币政策、金融监管政策乃至明年经济政策的主线，也将成为各种国内资产走势驱动的主线。目前控制宏观杠杆率、防范和控制金融风险的做法，可能导致信贷增速和高利率进一步下降，明年上半年经济可能出现下滑。

目前，担心市场下行风险的必要性已经下降，通过头寸防范风险的思路应该调整。经过调整后，目前，无论是周期股、白马股还是成长股，都有一个相对可比的利润估值市盈率。从新年或第一季度的市场布局来看，投资者其实有很多选择。根据短期判断，由于国内流动性和预期扰动，年末各类资产表现相对平淡，a股市场仍可能保持波动，大幅下跌可能是增仓机会，配置结构可能趋于平衡。

根据魏的分析，具体来说，a股市场的系统性风险在调整后已经明显下降，但年底的低风险偏好和流动性紧张也可能抑制市场表现。从短期来看，下跌是增加头寸的更好机会。建议关注明年第一季度，平衡布局价值、增长和周期。

至于港股，美联储加息对港股影响不大，但美股加速上涨可能带来溢出效应。在估值和利润支持的情况下，港股的调整幅度可能有限，调整是增仓的好机会。从结构角度来看，内地经济改善带来的相关目标可能更具弹性。

严格金融监管的高概率仍将是明年的主线，这对债券市场不利。总的来说，我们关注10年期政府债券左侧利率分配的时机。目前，建议重点防御高、中、短期信用债券。

最后，随着原油供需基本面的不断改善以及减产协议正式延期至2018年底，油价中心将缓慢上升的前景令人乐观。从短期来看，由于减产协议的结果已经基本被市场所预期，并且在油价上涨的早期阶段就有很多的地缘风险溢价，短期内油价上涨的驱动力减弱。(中信经纬应用)

(本文意见仅供参考，不构成投资建议。投资是有风险的，所以你进入市场时应该谨慎。(