中旬流动性压力显现 央行今开展2800亿元逆回购

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中国证券报(记者金家杰)市场流动性再次面临考验，央行连续第二天大举净投资保底资金。在昨日净回购1500亿元人民币后，央行于11月14日宣布，为规避纳税期、政府债券发行和支付、央行反向回购到期的影响，保持银行体系流动性的基本稳定，央行通过利率竞价的方式推出了2800亿元人民币的反向回购操作。其中，7天、14天和63天分别为1300亿元、1200亿元和300亿元。在对冲了今天到期的1400亿元人民币的反向回购后，实现了1400亿元人民币的净投资。

受纳税等一系列因素影响，跨季度重现后流动性压力逐渐缓解。上海银行同业拆放利率(601229)开始飙升。昨日，隔夜利率大幅上升7个基点，至2.7870%。除夕夜和春节期间的资金利率持续上升，三月期shibor3利率上升4.08个基点，至4.5155%，超过一年期利率。代表银行间流动性的存款机构质押式回购利率全面上升，7天加权利率dr007维持在2.94%以上，2个月加权利率dr 200万为4.4506%。

交通银行金融研究中心(601328)认为，目前dr系列利率的回升是流动性监管和一些周期性因素(如纳税等)共同作用下的正常现象。)。市场不必过于担心，央行将适当对冲到期流动性，以防止银行间市场流动性压力迅速上升。预计本周dr系列利率可能企稳，而此前dr系列利率上调对R系列利率的影响可能在本周出现。R007和其他利率本周可能会相对明显上升。

根据央行昨日发布的数据，截至10月底，广义货币(m2)余额同比增长8.8%，增速降至历史低点，较上月下降0.4个百分点。10月份贷款明显下降以及去杠杆化等监管政策是导致这一结果的主要原因。

九州证券首席经济学家邓海清认为，无论是央行的货币政策、通货膨胀还是公开市场操作趋势，它仍然以稳定为核心，宽松和紧缩都不是基调。目前，由于债券市场的利率明显高于货币市场，进一步收紧货币政策的可能性很低。