积极参与 国际接轨概念股

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*潘伟君

今年，a股市场的风格发生了明显的变化。随着上证综指上涨10%，许多前几年被遗忘的股票已经开始显现迹象，有些甚至一路上涨而没有回头。然而，在数十只股票价格翻番的背后，我们也很无奈地看到，在3000多只股票中，仍有大量股票下跌。或许，除了明亮的上证50或300指数之外，我们可以通过观察一些能够反映市场不太关注的中、小盘的指数来合理解释这一现象。

代表中小票券指数的创业板指数年内下跌了3.13%，但它是一个成分股指数，其最大成分股的市值已达到约1000亿元，这并不代表所有的创业板股票。事实上，目前中小票的情况更糟。例如，能更好地反映中小票的沪深1000指数下跌了9.67%，沪深2000指数下跌了9.53%，市盈率较高的股指甚至下跌了14.22%。毫无疑问，这是今年市场的一个主要特征，大票比小票有更好的趋势。

事实上，a股市场的成交量一直很能说明问题。目前，今年的成交量至少不会明显超过去年，这表明股票型基金主要是在市场下跌。反映在市场上，一定是拆东墙补西墙，实际结果是大盘股上涨，小盘股下跌。市场做出这样的选择并非不合理，因为随着中国国力的增强，证券市场与国际接轨只是时间问题，而将摩根士丹利资本国际(msci)指数纳入a股可能会推进这一进程。

据摩根士丹利资本国际称，a股将于明年6月1日按照2.5%的纳入比例正式纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数。3个月后，a股比例将提高至5%。届时将有多少资本进入a股市场并不重要。其意义在于，a股市场将逐步体现“国际规范”，与海外成熟市场全方位接轨。

由于有必要整合，估值必须是第一位的，a股确实有一些股票的估值非常低。尽管今年一些市盈率较低的大票大幅上涨，但与海外市场相比，其估值仍颇具吸引力。

首先，看看美国股市三个重要指数的当前市盈率。道琼斯工业平均指数是20.93倍，标准普尔500指数是23.99倍，纳斯达克100指数是27.92倍。从a股几个重要指标的市盈率来看，上证50指数是12.81倍，上证180指数是14.6倍，整个样本的上证综指是18.63倍，沪深300指数是14.31倍。相比之下，非常明显的是，这些由大票主导的指数的估值仍然很低。然而，创业板指数高达54.56倍，甚至中小板指数为45.43倍。虽然这是一个静态的市盈率，年度报告将下降。即使与纳斯达克指数相比，仍然存在明显的差距，这表明区别对待大票和小票是合理的。

股票价格上涨后，就不能只卖不买了。关键是上涨的逻辑是否依然存在，股价是否仍远离上限。从估值的角度来看，空仍然存在，所以坚持甚至购买它是合理的，但在选择股票时需要考虑。例如，消费类家电股，如格力、海尔、美的等。，都是优秀的，但并不是所有的家电股都是这样。例如，属于300支成份股的海信电器(600060)，今年下跌了10个点。

除了从估值整合的角度看市场，其他方面的整合也会逐渐被市场所关注，比如成长股。由于资金短缺，今年中小成长股的表现并不好，但随着估值的逐渐趋同，至少一些基金会逐渐转向成长股。原因是一样的，即使在海外，大盘股的前身也是成长股。

尽管上证综指似乎仍步履蹒跚，但随着周趋势的变化，本周已进入新一轮的复苏趋势。在年底这个特殊时期，前期上涨的股票只是在逐渐验证年报业绩是否在高速增长。对于股价表现弱于市场的成长股，年报市场迟早会出现，尤其是中小股，其年报预披露必须在2月底前完成，因此成长股的时间不多。