20强券商资管月均规模已破10万亿，背后最大推动力竟然是……

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每个记者陈辰每个编辑吴永久

近日，中国资产管理协会(以下简称基金行业协会)公布了今年第一季度证券公司月平均资产管理规模和月平均资产管理规模前20名的排名。霍山君发现，今年第一季度，前20家公司的月平均资产管理规模超过了10万亿大关。故事是什么？

订购业务仍然是驱动力

首先，让我们看看行业的整体情况。根据基金行业协会的数据，截至今年一季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司和私募基金管理机构的资产管理业务总规模约为53.47万亿元，同比增长1.68万亿元，增幅为3.24%。当然，霍山军是最大的一个。证券公司资产管理规模达到18.77万亿元，同比增长1.19万亿元，增幅6.77%。

具体而言，在证券公司的资产管理业务中，规模贡献最大的是以渠道业务为主的定向资产管理业务，规模为16.06万亿元，占比85.56%，比去年底增加约1.38万亿元。此外，集体企业和直接投资子公司的直接投资基金业务规模也分别增长了912.38亿元和558.62亿元，分别达到2.29万亿元和3230亿元。然而，与前三项业务的增长相比，专项资产管理业务下降了3319.87亿元。根据基金行业协会，这一数据不包括证券公司管理的资产支持证券产品规模。

与规模增长相反，证券公司资产管理业务的产品数量有所下降。根据基金行业数据，截至第一季度末，证券公司资产管理业务存续产品有23325种，比去年年底减少1457种。霍山君发现，规模增长的领军者定向资产管理业务也是产品数量减少的领军者，减少了1157项，占总减少量的近80%。二是专项资产管理业务和集合业务分别减少311项和108项，直接投资子公司的直接投资基金增加113项。

前20名的月平均规模已经超过10万亿

在谈完经纪资产管理的总体情况后，经纪资产管理前20名的表现如何？

根据基金行业协会的数据，前20家证券公司的月平均资产管理规模比去年年底增加了约1.78万亿元，达到约11.66万亿元，占证券公司整体资产管理规模的60%以上。值得一提的是，这也是前20家公司的月平均规模首次超过10万亿大关。那么，在鹿的竞争下，哪些证券公司处于行业的前列？

根据基金行业数据，截至一季度末，中信证券排名第一，达到近1.87万亿元，其次是华泰资产管理、国泰君安资产管理、海通证券资产管理和中信建设投资，平均每月资产管理规模超过8000亿元，而去年年底，只有中信证券和华泰资产管理超过8000亿元。此外，去年年底，8家证券公司的月平均资产管理规模低于3000亿元，而今年第一季度末只有4家。

就增长率而言，国投证券的增长率尤为惊人。仅一个季度，就从去年年末的2176.03亿元增加到今年一季度末的3339.54亿元，增长53.47%；此外，本质证券和海通资产管理的增长率不可低估，分别达到46.17%和31.66%。长城证券、国泰君安资产管理、中信证券、华融证券、招商证券、中信建设投资和首创股份的增速均超过20%。

值得注意的是，在其他证券公司资产管理月平均规模增加的同时，广发资产管理和江海证券的资产管理月平均规模略有下降，分别比去年年底下降1.03%和5.25%，分别为6641.91亿元和3390.29亿元。此外，霍山君还注意到，去年年底排名前20位的郑光资产管理公司和齐鲁资产管理公司，今年第一季度末已经淡出榜单，取而代之的是银河金辉和广州证券，第一季度末分别达到2677.35亿元和2534.34亿元。

活跃业务的规模发展迅速

最近，监管部门对渠道业务的监管令市场紧张不安，但实际上，监管部门对渠道业务的限制和压缩自去年以来已经收紧，渠道业务飞速发展的日子已经一去不复返了。许多券商的资产管理业务方向正逐步从渠道业务向主动管理发展，主动管理能力日益成为衡量券商资产管理水平的标尺。

根据基金行业协会的数据，截至今年第一季度末，20家月平均规模最高的券商的资产管理规模约为3.59万亿元，同比增长5075.96亿元，增幅为16.47%。然而，霍山君发现，尽管前20家积极管理公司的月平均增长率令人满意，但积极比例却不尽如人意。据霍山君统计，去年年底，前20家证券公司资产管理举措的月平均规模占总月平均规模的31.22%，但到今年第一季度末，这一比例略有下降，下降了0.42个百分点，至30.80%。

其中，中信证券的月平均资产管理规模最大，达到6305.7亿元，其次是广发资产管理，达到4324.04亿元，接着是国泰君安资产管理、华泰资产管理和华融证券，活跃管理规模均超过2000亿元。

增长率方面，德邦证券排名第一，今年一季度末达到1336.18亿元，同比增长57.96%，其次是广州证券，同比增长54.58%；CICC和华融证券增长超过40%，蔡通证券和郑光资产管理增长超过30%。

相反，广发资产管理和深湾宏远略有下降，去年年底分别下降294.15亿元和135.29亿元，降幅分别为6.37%和7.95%。此外，中山证券和中国邮政证券跌出前20名，天丰证券和长城证券取而代之，第一季度末分别达到859.78亿元和770.24亿元。

此外，从活跃比例来看，从14家证券公司的可比资产管理(平均月规模和平均月活跃管理规模)来看，广发资产管理的活跃比例最高，达到65.10%。近日，广发证券在机构投资者调查中透露，截至2017年第一季度末，广发资产管理渠道业务的存量规模约占全公司资产管理业务规模的30%，与行业内此类业务的平均比例相比相对较小，因此经纪渠道业务的收缩对广发资产管理业务影响不大。

除广发资产管理外，华融证券的活跃比例也达到64.73%；此外，广州证券、国泰君安资产管理、中信证券、德邦证券和中银国际均占30%以上。