【宏观速递】刚刚央行放水2.9万亿 货币政策将转向？

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就在刚才，央行大幅释放了2.88万亿元的水。专家表示，这是一种权宜之计，去杠杆化仍是防范风险的第一步，对房地产市场的影响有限。周小川和证监会在陆家嘴论坛上透露了什么信号？

金融网站6月20日报道，继19日央行净投资1100亿元后，今天央行公开市场为零。今天，央行将在公开市场进行为期7天的100亿元人民币反向回购操作，今天央行公开市场的反向回购到期日为100亿元人民币。

自6月份以来，央行已通过公开市场投资5400亿元人民币。此外，财政部昨日宣布，将开展支持国债市场的运作，并将于20日以招标方式“购买”12亿元一年期国债，旨在提高国债二级市场的流动性。

“在此期间，央行和财政部一直在关注资本市场，以帮助资本市场度过6月份的流动性紧张期，并防范市场的系统性风险。这并不意味着货币政策的方向已经改变。”华安证券(600909)首席宏观分析师徐洋在接受财经网站记者采访时表示。

央行在6月份释放了大量的水，用于解决流动性紧张的问题

自6月份以来，央行累计净投资5400亿元。如果当前的货币乘数是5.33倍，在不考虑货币泄漏的情况下，它可以产生约2.88万亿广义货币m2。

6月20日，人民币兑美元中间价为6.8096，较前一天的中间价6.7972低124个基点，是近三周以来的最低水平。

6月份，央行释放了大量水，专家表示，这主要是为了应对6月份的流动性吃紧局面。

事实上，自6月8日以来，国债收益率曲线一直是上下颠倒的。根据6月19日的最新国债收益率曲线，1年期国债收益率为3.57%，比10年期国债收益率高出7个基点。

“1年期和10年期收益率的反转是曲线变平的极端现象。将当前的期限利差水平与历史上曲线非常平坦的几个时刻(2008年10月、2011年8月、2013年7月和2015年1月至2月)进行了比较。”方正证券(601901)在最近发布的一份研究报告中表示。

华安证券首席宏观分析师徐洋在接受《金融网站》采访时表示:面对国债收益率曲线倒挂现象，为了加快债券市场触底，中国财政部计划“买入”12.1亿年期国债。6月19日，债券市场的各种品种都出现了大幅上涨，这提振了市场的买入人气，但我们应该看到，央行和财政部在此期间对资本市场进行了关照，帮助资本市场度过了6月份的流动性紧张期，防止了

“自6月份以来，国内资本市场存在许多不确定因素。例如，银行将举行mpa考试，摩根士丹利资本国际(msci)新兴市场指数(MSCI)是否可以纳入a股将在本月公布，这将是6月份主要央行举行的利率会议的一部分。因此，为了保持资本市场的稳定运行，形成合理的市场预期，央行本月通过继续实施mlf和omo，向市场释放了充足的流动性。”徐杨说道。

中国民生银行(600016)首席研究员文彬在接受财经网站采访时也表示，最近央行加大了公开市场操作力度，资金量总体适中，交割期限也相应延长，包括推出28天反向回购和一年期mlf，以缓解季末的资金压力。

去杠杆化、风险防范和稳定性仍然排在首位

正如上述专家所言，央行自6月份以来的持续净投资主要是为了应对6月份的流动性吃紧局面，防范市场系统性风险，这并不能解释货币政策取向的变化。

“在美联储加息预期的背景下，反向回购和mlf利率保持稳定，表明央行保持了货币政策的稳定和中性基调。”文彬说。

徐扬还表示:“事实上，金融去杠杆化的步伐一直在推进，并没有停止，只是在6月份出现了间歇性的放缓。随着空利润市场的消息耗尽，金融监管的力度可能在未来几个月继续加大。当然，政府监管将在保持稳定和去杠杆化之间取得良好平衡。从外部因素来看，今年下半年，各大央行纷纷走向加息鹰派行列，全球收紧周期更加明显，美元指数可能加速反弹。为了应对国内资本外流的压力，中国人民银行最终将被动加息，而央行将被动收紧也决定了央行的货币政策很难有所松动。”

此外，央行行长周小川出席了2017陆家嘴(600663，诊断学)论坛，并表示:“全球经济危机告诉所有人，要防止金融危机，我们必须首先确保金融机构的健康，如高杠杆、低资本和不良贷款。不宽容、不开放、不竞争往往会纵容低标准。”

“我们应该从2015年股市的异常波动中吸取教训，把市场稳定作为发展和修复市场的基本前提。经过一年多的调整，资本市场的自我修复和调整能力明显增强，服务实体经济的能力得到有效提升。我们要把风险防控放在更加重要的位置，坚决防止大起大落，守住系统性风险底线，坚决防止大起大落，守住系统性风险底线。”中国证监会副主席姜洋在出席2017陆家嘴论坛时表示。

央行的短期宽松政策对房地产市场的影响有限

自6月份以来，上海、深圳、广州、重庆、福州、苏州、厦门、南昌、宁波等城市相继上调抵押贷款利率。国家统计局昨日发布的最新数据显示，一、二线城市的房地产市场在5月份大幅降温，表明房地产调控的效果继续有效。最近，央行的持续净投资将影响房地产市场的监管。

徐杨表示:“最近央行已经意识到流动性宽松，部分资金可能会在短期内流入楼市，这将缓解一、二线楼市的价格下跌，但楼市不应出现牛市。”这种强有力的监管也将房地产市场监管纳入其中。可以预见，央行的宽松政策不会对房地产市场的监管产生重大影响。从长期来看，金融去杠杆化的监管风暴愈演愈烈，这决定了房地产市场的监管尚未结束，主导因素仍是控制房价、消除泡沫和实现资本从虚拟到真实。

文彬还表示:“目前，房地产调控的效果已经开始显现。70个大中城市的城市数量有所增加，15个一线和热点二线城市的新房价格均同比下降。在房地产调控的长效机制尚未完全建立的情况下，需求主要受到“限购、限贷、限价令、限售令”等措施的抑制，一旦调控放松，就会再现“报复性”上涨。因此，我们必须充分发挥抵押贷款政策的作用，继续鼓励和支持刚性需求，抑制投资和投机需求，促进房地产市场稳定和可持续发展。”