方正证券召开上市公司交流会 解读市场全新逻辑

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在金融去杠杆化和严格监管的背景下，如何理解和把握市场？5月16日至17日，方正证券(601901)上市公司高端交易会在上海举行。在交易会上，方正证券首席经济学家任泽平表示，2017年是金融监管的重要一年，金融监管可能在第三季度左右回归正常，第19届全国代表大会将开启一个新的政治周期。自从今年年初以来，监管力度一直在加大。在金融业持续去杠杆化的背景下，即将召开的第十九次全国代表大会和熊安新区的建立，再加上海外释放的政治风险，无疑将对中国的经济、政治以及上市公司和投资者资本市场的未来走向产生深远的影响。

在5月17日的方正证券金融监管与主要资产论坛上，许多专家就当前的经济形势和市场热点发表了看法。央行顾问、前央行调查统计司司长盛松成就央行缩表问题发表了看法。他认为，中美两国央行的减表是不同的，美联储主动减表，而中国央行没有主动减表的问题。从2008年到现在，中国人民银行在9年中扩大了1.7倍的报表，而央行的资产负债表并没有像经济扩张那样迅速扩大；相比之下，在同一时期，美联储的资产负债表扩大了五倍，国内生产总值的平均年增长率为2%。随着美国经济复苏，有必要缩减资产负债表。盛松成表示，中国央行的资产负债表与美联储的资产负债表有很大不同。缩小资产负债表并不意味着紧缩，扩大资产负债表也不意味着放松。目前，中国央行仍采取稳健的中性货币政策。

作为金融体系的核心部门之一，银行业如何在金融去杠杆化的背景下发展，已经引起了业界的广泛关注。中国社会科学院金融研究所研究室主任曾刚认为，今年银行业面临的形势将相当复杂，有几个特点。首先，银行的业务收入结构可能会发生变化，尤其是资本线。业务收入的比重将下降；第二，随着净息差的扩大，银行盈利能力有望反弹，同时债券发行将减少，部分融资需求将回归银行信贷，这将增强银行的议价能力；三是银行信贷风险趋于稳定，资产质量压力减弱；第四，对银行而言，市场风险和利率风险的影响可能比流动性风险更为突出；第五，部分银行业务可能回归正常，信贷业务比重可能上升，非信贷业务尤其是投资业务和表外理财业务比重可能下降。

北京大学资本发展研究所所长李国平就熊安新区建设发表了看法。他认为，熊安新区的建设应紧紧围绕首都的发展和京津冀的协调发展，而不仅仅是谈论熊安，熊安新区应该与北京共同分担城市发展的压力，共同解决“大城市病”。李国平表示，雄安新区应通过汇聚创新资源、发展科技研发等新兴产业，努力成为以新经济为主体的创新型城市，建立以公租房、廉租房和自建住房为主体的住房供应体系，实现“居住与职业的平衡”,实现城市零二氧化碳排放。

任泽平在交流会上对中国经济和资本市场充满期待。他认为，从2016年到2018年，中国经济将出现波动和触底，短期趋势为W型，中期趋势为L型。他预测，今年第二季度后经济将两次触底，需求方将主要受到库存补充结束、金融去杠杆化、银行收缩、房地产调控等因素的拖累。，但与此同时，美国、欧洲、日本和其他国家的经济状况将会改善。将促进出口的持续复苏；然而，从2010年至今，供应方的不断清理优化了许多行业的竞争格局，进入了“剩余为王、寡头垄断、领先”的格局。

任泽平表示，自2016年下半年以来，随着经济的稳定，政策趋势已经从稳定增长转向风险防范和改革。2017年将是金融监管的重要一年，但从第三季度左右的高回报来看，金融监管可能是正常的。第十九次全国代表大会将开启一个新的政治周期，改革的核心驱动力值得关注，包括“一带一路”、“京津冀”、“熊安新区”、供方改革、国企混合改革。对于市场，任泽平预测股市将继续波动，结构性熊市和结构性牛市并存；债券市场开始贬值。现在债券市场已经接近底部的左侧，有必要等待监管的高压消退；房地产市场着眼于长期人口、中期土地和短期金融。未来的短期调整可能会持续到2018年，关键是要看长期机制。

据记者了解，在方正证券本次交易会上，任泽平与机构投资者进行了沟通，媒体、机械、电子、通信、汽车、军工、餐饮、环保、房地产、农业、计算机、中小企业、方正证券研究院新三届董事会等方面的分析师以及150名上市公司高管和50家上市公司董事长或总裁出席了会议。

近年来，随着众多明星分析师的加入，方正证券卖方研究业务的研究能力得到了业内和业外的高度重视和认可。2016年，它获得了多个奖项，如中国第八大最佳研究团队，并已成为市场上最活跃的卖方研究机构之一。