洪磊：资管业需要全面的供给侧改革

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洪磊:资产管理行业需要全面的供应方改革

发展房地产证券化和公开发行reits促进资本市场税制建设

中国资产管理协会党组书记、会长洪磊30日在“中国证券投资基金业2017年年会暨资产管理高层论坛”上表示，公募基金业为亿万消费者创造了巨额利润和金融便利，为养老金的保值增值做出了重大贡献，是信托关系最好的资产管理行业。与此同时，公共资金存在结构性失衡，并遇到发展困难。在此背景下，以公共基金为代表的资产管理行业需要全面的供给方改革，真正承担起提供包容性金融和促进产业创新的责任。

公共基金是普惠金融的典型代表

洪磊表示，公募基金行业是与资产管理行业具有最佳信任关系的行业。在整个大型资产管理行业中，公募基金是最具代表性的资产管理业务形式，与股票募集和组合投资并列。管理人员按照持有人利益优先的原则履行审慎勤勉的职责，基金持有人按股承担风险、获取收益。与其他资产管理形式相比，公募基金的最大优势在于《基金法》赋予了基金财产的独立地位，是投资者权益得到最充分保护的公共理财行业。

截至2016年底，公募基金资产达到9.16万亿元，产品达到3867种，成为a股市场持股比例最高的专业机构投资者。公共基金有效个人账户已达2亿个，85%的基金账户资产在5万元以下。从开放式基金成立到2016年底，部分股票型基金的年化收益率平均为16.52%，超过上证综指同期平均涨幅8.77个百分点；债券基金的年化回报率平均为8.05%，比目前3年期银行定期存款的基准利率高出5.3个百分点。公共基金已经成为普惠金融的典型代表，为亿万消费者创造了巨额利润和金融便利。

公共基金在帮助维持和增加养老金价值方面也做出了巨大贡献。截至2015年底，全国社保基金资产规模约为1.91万亿元，成立14年来年均回报率达到8.8%，比同期年均通胀率高出6.4个百分点，资产增值效果显著。基金管理公司作为全国社保基金的主要委托投资资产管理公司，在18家基金管理公司中占有16个席位，管理全国社保基金40%以上的资产，在机构投资者中建立了良好的声誉。

资产管理需要自我革命

洪磊指出，公共基金存在结构性失衡，发展困难:一是投资工具属性弱化，资本市场买方功能弱化；二是资本流入和流出波动较大，缺乏长期投资生态链；第三，公司治理偏离了信任要求，投资者的利益无法在治理层面得到充分保障；第四，投资运作是短期的，缺乏长期的核心价值；第五，大资本管理的法律基础不统一，影响了信托文化的基础。

以公共基金为代表的资产管理行业需要全面的供给侧改革，完成行业的自我革命，真正承担起提供普惠金融、促进产业创新的责任。

首先，根据实质重于形式的原则，统一行业的法律基础和监管规则。推动《证券法》和《基金法》成为规范资本市场各种活动的基本法，摆脱部门法的束缚，加强职能监管，统一同类业务行为的规则。资产管理行业应充分遵循《基金法》作为信托关系特别法所确立的原则和规范，根据公开发行和非公开发行两类产品的特点，制定有针对性的监管标准，统一公开发行和私募发行产品的操作规范。

各类资产管理业务必须杜绝现金池业务，杜绝“保底收入”，严格坚持“不刚性赎回”的底线，并以“卖方负责”、“买方负责”的委托理财本质作为回报。

二是完善股权治理和激励约束，建设行业信用文化。积极推进基金管理公司完善以董事会为核心的公司治理机制，强化管理信托责任和行业信用管理，促进基金管理公司股权结构多元化，鼓励专业人士和成熟私募机构参与基金管理公司的设立。私募股权基金领域初步形成了一套完整的自律规则体系，包括注册备案、资金募集、合同指导、内部控制、信息披露、投资顾问、基金托管和中介服务等。中国资产管理协会将积极建立私募股权行业机构和人员的信用数据库，为员工建立完整的信用记录，使私募股权基金经理成为合格的公募基金经理后备队伍。公募基金经理应优化激励约束机制，培养投资经理的风险控制意识，忠于公司和客户的利益；坚持股东利益优先的原则，将产品绩效与风险控制相结合，打造股东、员工和股东利益协调的可持续发展平台。创造一个鼓励创新和容忍失败的发展环境。

第三，系统推进esg责任投资，充分发挥公共资金的长期价值。esg发展原则由上市公司esg评价体系和信息披露、esg基金指标和长期基金esg配置基准组成，有利于全面提高中国资本市场基础资产质量，激发经济增长的新技术动能，促进上市公司和公共基金履行社会公民责任，为全社会的长期价值增长做出贡献(Aiji、净值、信息)。

第四，发展房地产证券化和公开发行房地产投资信托基金，丰富长期投资工具。房地产证券化+公开发行reits可以实现社会投资和公共房地产的长期持有，使长期资金和长期资产通过股权而非债权有效连接，缩短融资链，有效降低实体经济部门的杠杆率。公募reits可以充分发挥公募基金规范运作、透明监管的制度优势，除传统的股票和债券外，还可以为公众投资优质房地产、获得长期稳定收益提供专门工具，为全民分享经济发展成果提供理想渠道。

第五，构建三层资产管理结构，优化产业生态。资产管理市场应形成一个三层有机框架。从基础资产到证券投资，它们被移交给专业投资工具，如普通公共和私人基金以及公开发行的房地产投资信托基金。从投资者利益出发，公私基金充分发挥买方对卖方的约束作用，关注科技、产业发展、公司战略和创业趋势，跟踪经营成果，寻找成本低、技术领先、在细分市场(Aiji、净值、信息)具有竞争优势的企业，或寻找现金流长期稳定的资产证券化产品，建立特定的投资组合。从证券投资工具到大规模资产配置，它将移交给可配置的投资工具，如fof和TDF，以全面开发解决方案，满足跨周期需求，如养老金、教育和财务管理。

第六，促进资本市场税收制度的完善。税制是影响资本市场运行效率的最重要因素之一。加快研究有利于资本市场投融资效率和长期资本形成的税收制度，建立公平、中性的税收负担机制，提供合理的税收激励，促进更多长期资本进入实体经济。推进税收优惠支持的个人养老金第三支柱建设，扩大实体经济长期投资所需资金来源；推动落实《基金法》的税收中性原则，避免基金产品的税收操作，推动房地产投资信托等长期投资工具更好地匹配长期资产，为实体经济转型服务。