参与定增亏损逾六成 私募投资策略悄然转向

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大量持股业绩不佳，甚至亏损严重。公开发行和私人股本基金等机构投资者似乎正在逃离中小企业等成长股，以及重组和资产注入等空壳资源类股。

据《中国商报》了解，2015年底，一家大型私募认购了一家具有新兴产业概念(Aiji、净值、信息)的重组上市公司后，其股价几次暴跌，导致产品清算时仅损失60%的巨额亏损。数据显示，2016年，许多中小企业和壳牌资源领域的公共和私人基金遭遇滑铁卢。

在这种背景下，许多私募已经悄悄地调整了策略。许多私人投资者表示，市场风格已经改变，未来应加强对业绩、基本面和估值的重视。一些优质蓝筹股，以及以前不太受欢迎的传统行业，让许多公司专注于做生意，扩张得越来越快，但能带来更多回报。

公众和私人股本逃离成长股？

现在我主要看军事部门，除了军事部门，它包括在融资融券的范围内。1月8日，蓝海金融控股董事长苏思通在深圳出席金斧私募股权大会时表示，蓝海金融控股目前在军事领域拥有数亿资金。截至目前，其管理的资产只有20.5亿元。

蓝海一号是由蓝海金融管理的私募股权产品，在2016年的私募股权基金股票策略中获得第一名。根据公开信息，截至2016年12月5日，蓝海一号在2016年实现收益率188.59%。2016年11月29日，蓝海金融控股公司还通过协议控制的方式获得了东京都20.11%的表决权，成为东京都的最大股东。

没有一个人，没有一个组织，能够通过股票交易取得巨大的成就，并最终持有股权和回报价值投资。苏司同表示，目前新股ipo明显加速，一些高价值小盘股的估值将下降，有些甚至可能加速退市，这是其投资策略调整的主要原因。

钱海开源执行总经理杨德龙也认为，由于估值偏高，小盘股的系统性机会尚未出现，对于主题股和表现不佳的股票仍有调整后的空，但真正成长并能实现业绩的小盘股也有业绩机会，但在2017年，蓝筹股仍有可能占据主导地位。

无论是公开发行还是私募，采取类似策略的情况并不少见。丰菱资本董事长金斌对《中国商报》表示，总体而言，a股估值仍然偏高，而a股实际上是两个市场，一个是基本面、业绩和估值，另一个是投机、主题、概念、小市值、并购。

在过去的六七年里，空壳公司或各种小盘股公司在a股中获得了最好的回报。不管市场如何变化，这个市场是一个超级牛市，但是这些公司的股票价格已经包含了所有最好的预期。加上供求关系的变化，这类公司在未来几年将面临下行压力。金斌认为。

深圳一位私募股权投资者表示，过去几年，市场忽视基本面的情况非常普遍。然而，自2016年以来，市场风格发生了变化，未来应加强对业绩、基本面和估值的重视。如果a股被分为两个板块，将会出现涨跌格局。市场仍存在一定压力，结构性机遇将更大。

金斌也持这种观点。在他看来，在以前不太受欢迎的传统行业，许多公司专注于做生意，扩张得越来越快。市场份额继续上升，盈利能力也越来越强。然而，投资者认为这些行业是没有希望的，他们的股票非常便宜，所以将来会有这样的公司。这些都没有受到市场太多的关注，所以很容易找到没有找到的亮点，但可以带来更多的回报。

重量级成长股的表现不容乐观

因为它不是市场上的热点，不管它是否对空有利，都有时间进行重组以打开头寸，即使它是错的，也可以冷静地纠正。金斌表示，如果是市场热点，一旦市场出现大幅调整，即使可以调整，价格和结果也不可避免地会极其悲惨。

市场风格只是机构投资者进行公开发行和私募策略调整的一个表面原因。此前，市场追逐的重组、固定收益、新兴产业等概念股已不复存在，而一些机构投资者和私募在这方面仍然受挫，并为此付出了沉重代价。

《中国商报》获悉，2015年底，一家管理规格超过100亿元的大型私募参与了一家具有重组理念的上市公司的增资，认购价格约为22元。然而，在该公司完成固定涨幅后，其股价几次暴跌，跌至13元左右的最低点，跌幅超过40%。此后，尽管有所反弹，但始终徘徊在15元左右。

当我参与固定增长时，我使用了1: 2的杠杆，然后我几次暴跌。加上补仓资金，我总共认购了近500万元，但不久前我平仓时，只剩下200万元。认购这种固定收益产品的投资者告诉《中国商报》，如果将其他资本成本考虑在内，他们的累计亏损超过60%，估计这种产品的整体亏损也差不多。

这不是一个孤立的现象。随着2016年市场的大起大落，2015年数十次私募收入翻番的大好时机已经不复存在，只有四种产品全年收入翻番。根据私募网络统计，在统计的3406种战略性私募产品中，截至2016年12月5日，共有1278种产品实现正回报，占37.52%，8种产品的收益率为0%，负回报产品达到2120种，占62.24%。在2120种负回报私募产品中，收益率低于-30%的产品达到118种，最低收益率甚至达到-69%以上。

苏思通表示，蓝海第一去年实现了188.59%的收入，因为它躲过了2016年1月的暴跌。避免熔断期大幅下跌的最重要原因之一是当时相关产品尚未开户，开户后股市崩盘结束，市场进入修复市场。

公开募股也一样。由于许多基金仍专注于中小成长股，这些股票今年大幅下跌。根据东方财富的统计，在2015年十大混合基金中，有九只基金在2016年出现了负回报，其中七只基金在过去一年的单位净值增长率为-20%甚至更低。其中，E基金在过去两年的新兴增长表现差距明显。

根据公开信息，E基金的新兴增长重点是投资于新兴产业，其投资方向集中于计算机、媒体和电子行业的小额收益。去年，中小型创新行业的整体表现远弱于主板市场，尤其是媒体和计算机行业在所有行业中跌幅最大。

一些小盘股、重组股、固定收益股和其他主题股的价格已经很高了。空壳转让的价格总是数百亿。价格已经包含了几乎所有可以想象的优势。这些公司在未来两三年内会有困难。金斌说。