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面对价值投资逐渐占据主导地位的市场趋势,上市公司应规范利润分配行为。

■记者观察

■我们的记者张伟

中国证监会发言人高丽上周五表示,证监会将继续保持对上市公司高交付行为的高压监管态势,加大对上市公司高交付方案的查询力度,加强与二级市场交易验证的监管联动,加强对高交付上市公司特别是长期未支付现金股利的“铁公鸡”的现场检查。

近年来,监管部门引导上市公司规范利润分配,取得了一定成效。一方面,上市公司完善了现金分红机制,强化了回报意识。以深圳市为例,截至2017年4月30日,深圳市76.92%的上市公司(1470家)启动了现金分红计划,分红金额为1924.47亿元,同比增长24.99%;股息支付率为33.74%。在深圳盈利的公司中,17.99% (263家公司)的股息支付率超过50%。从2014年到2016年,共有925家深圳公司连续三年分红。另一方面,鉴于高交付和转让中的非法行为和不合理的投机,今年加强了监督。特别是中国证监会主席刘批评4月初的高交付混乱后,高交付明显降温,许多公司主动调整高交付方案,高交付10至20以上的情况基本消失。

与成熟市场中重视现金分红的上市公司不同,a股公司一直热衷于派发红股,并将资本公积转为股本,一些公司派发和转让的比例非常高。a股投资者对现金股利和高换手率的理解也存在偏差。有些人认为“买股票取决于未来。”只要公司有增长,即使不分红,股价也会上涨,股东也会得到回报。”对此,刘曾经指出,“如果一家上市公司不给股东现金分红,这家公司的股票交易基本上就成了一场投机游戏在传递包裹。”他还强调,从国际经验来看,持续稳定的现金分红往往是上市公司财务和经营状况稳定的信号;另一方面,公司无正当理由长期不支付股息,这也可能是财务数据欺诈和内部人控制的信号。

高交割和高转让热情、偏离公司基本面、与增长严重错配的现象屡见不鲜,尤其是推动高交割和高转让的“铁公鸡”是a股市场不成熟、不规范的表现。这不仅扭曲了价值投资的概念,也容易滋生侵犯中小投资者合法权益的违法行为。一些公司引进了高交付,这似乎伴随着非法活动,如内幕交易,市场操纵,利润转移等。为了扩大股本,提高股票流动性,刺激股票价格。高交割常常被用作解除限售股禁令和减少大股东持股的工具,而中小投资者很容易成为受害者。从历史趋势来看,虽然高交割往往会导致短期股价飙升,但非理性投机往往会背离公司的基本面,从而加剧股价涨跌的风险。在高交割和投机退潮后,出现了许多个股换脸、股价“半途而废”的例子。

目前,2017年上市公司利润分配方案的披露已经开始。Cape Bio和Metano最近公布了2017年年度高交付计划,其股价均显示出持续的每日涨停。这是高交付和转移炒作的“上升”表现,可能会刺激其他公司推动高交付和转移。虽然利润分配属于上市公司的自主权,但规范上市公司的利润分配行为关系到保护中小投资者的合法权益和维护资本市场的“三公开”原则。规范利润分配,特别是注重现金分红,也是股份公司制度的应有之义。证监会再次强调,严格监管高送高转,特别是严格查处“铁公鸡”高送高转行为,将有助于进一步净化市场生态环境。

目前,a股的投资者结构和市场风格已经发生了变化,一些白马股受欢迎的因素之一就是高股息率。面对价值投资逐渐占据主导地位的市场趋势,上市公司应规范利润分配行为。当你有能力实现现金分红时,提高现金分红的回报,积极回报股东,而不是把“噱头”放在高交付上。可以认为,规范利润分配行为、提高上市公司现金分红能力,也将增强a股市场的吸引力,增强长期资金对a股的配置需求,从而实现多赢。

标题:上市公司利润分配须规范

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