央行等量对冲2400亿元到期逆回购

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中国证券报(记者张钦锋)月末，央行开始调整公开市场操作。据悉，中国人民银行于11月1日推出了2400亿元人民币的反向回购操作，包括7天1400亿元人民币、14天400亿元人民币、63天600亿元人民币，充分对冲了今天到期的2400亿元人民币的反向回购，结束了持续的净投资。据市场人士称，10月份的大量税款缴纳和月末效应的影响已被有效消除，但短期央行集中到期的流动性工具仍存在一些干扰。在央行适度对冲的支持下，预计下周将出现更明显的资金复苏。

月底资本市场很艰难。10月31日，市场资金继续吃紧，比前几天更加紧张。

据一家货币中介机构称，10月31日，银行间债券回购市场资金非常短缺。早盘开市后，几乎没有隔夜资金供应。7天融资报价超过6%，14天报价超过5%。隔夜至14天资金需求集中，城市商业银行、农村商业银行和非银行机构需求旺盛。临近中午，隔夜资金以9%的高价释放，价格在7天内继续上涨至7%以上，21天内的金融产出超过5%，无法满足大多数机构的需求。下午，资金短缺并没有缓解，隔夜报价一路上涨，突破了10%的关口。直到一天结束，资金被放松，各种机构的需求得到了满足。

从回购利率走势来看，10月31日，银行间市场质押式回购利率大幅上升，其中隔夜回购利率(r001)在跨月影响下跃升37个基点至3.38%，代表性的7日回购利率(r007)上升10个基点至3.93%，较长的14日至2月期回购利率也上升25个基点至66个基点。

10月份，市场资金先是宽松，然后是紧缩，上半年宽松得惊人，下半年紧缩得惊人。

分析师认为，10月底资金出现大幅收紧，这可能与本月纳税期限的推迟以及月末因素的影响有关。其次，这可能表明财政支出在10月底受到限制，导致流动性供应不足。然而，根本原因在于金融机构的低超额准备金率。

根据该机构的计算，9月份金融机构的超额准备金率进一步下降。尽管央行在10月增加了流动性，但由于财政存款的季节性高增长，仍难以在月底大幅提高超额准备金率。在总量不足的情况下，纳税、评估和市场预期等多种因素形成叠加效应，加剧了货币市场的流动性波动。

跨月后，流动性的季节性干扰因素将得到缓解，央行到期的大量流动性工具可能是一个重大考验。不过，从央行近期的操作来看，央行将会进行适当的套期保值，滚动到期的mlf基本上没有悬念，预计过了这个月资金仍会有所好转。

一些银行交易员表示，直到昨天16点，大银行都“关门”，但16点以后，大银行纷纷向外注资，后期交易的金融机构数量进一步增加。隔夜资本价格已经下降到加权水平附近，并且盘面明显改变，或者它暗示这一轮资本短缺即将结束。不过，考虑到短期资金到期的压力，预计下周之前资金会有更明显的好转。

值得一提的是，自10月份以来，央行不仅加大了公开市场操作力度，还进一步丰富了反向回购操作周期。在保持总体流动性基本稳定、适度的同时，注重满足不同期限机构的流动性需求，特别是基于新一年和新一季产生的中期流动性需求。央行的一系列行动仍明确指向维持流动性的基本稳定。