29家上市券商前三季度实现营收1919亿元

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截至10月31日，券商第三季度报告全部披露，29家上市券商实现营业收入约1919.38亿元，净利润总额约668.47亿元。27家可比上市证券公司实现营业收入1871.22亿元，同比下降1.04%；实现母公司净利润654.32亿元，同比下降7.7%。

据业内人士透露，券商自营和融资业务的贡献对业绩有积极的拉动作用，而券商业务和投行业务则经历了相对较大的下滑。行业的发展趋势仍然有利于大型券商的规范运作，强强联合的行业格局没有发生明显变化。

经纪业务表现明显不同

总体而言，29家上市公司中有13家实现了收入同比增长，只有广发证券(000776，咨询类股)、招商证券(600999，咨询类股)、东方证券(600958，咨询类股)、山西证券(002500，咨询类股)和华安证券(600909，咨询类股)实现了净利润增长。虽然净利润较上半年同期略有下降，但经纪公司“老大哥”中信证券(600030，诊断)在营业收入和净利润方面排名第一，而太平洋证券(601099，诊断)仍然排名垫底。

具体而言，营业收入超过100亿元的证券公司有五家，分别是中信证券、海通证券(600837，咨询股)、国泰君安(601211，咨询股)、广发证券和华泰证券(601688，咨询股)，营业收入分别为284.99亿元、192.55亿元和166.11亿元。

其中，仅收入排名前五的券商中信证券和华泰证券实现同比增长，分别增长5.4%和4.6%，国泰君安同比下降16.96%。前三季度，这五家证券公司实现总收入920.25亿元，占所有上市证券公司总收入的47.9%。值得注意的是，山西证券的营业收入同比增长113.72%，是国内最大的券商。此外，东方证券的同比增长也非常显著，达到48.05%。

净利润方面，中信证券、国泰君安、广发证券、海通证券、华泰证券、招商局证券前三季度净利润排名前六，净利润均超过40亿元，其中中信证券实现净利润79.27亿元，同比略有下降0.18%。在第一梯队的六大券商中，只有广发和招商局实现了同比小幅增长，增幅分别为2.95%和4.85%。前三季度，这六家证券公司实现净利润363.53亿元，占全部上市证券公司净利润的54.38%，超过总净利润的一半。

相比之下，共有14家中小券商的净利润不到10亿元，只有华安证券和山西证券同比有所增加，其他12家都出现了不同程度的下滑。其中，太平洋证券同比下降69.86%，为最大同比降幅。经纪人，东北证券(000686，诊断股票)，西南证券(600369，诊断股票)和国海证券(0750，

第四季度业绩预计将继续改善

从业务结构来看，天丰证券分析师陆认为，自营和融资业务的贡献对业绩有正向拉动作用，而经纪业务和投行业务则出现了相对较大的下滑。

“从上市券商第三季度报告来看，全行业净利润实现正增长的公司不到10家。”川财证券分析师杨认为，在a股市场持续走强的背景下，从业务板块来看，自营业务已成为券商业绩差异化的最重要原因。同时，ipo的加速在一定程度上抵消了增发收紧给投行业务带来的压力，而资产管理在去杠杆化和渠道化过程中逐渐成为回报。总的来说，行业的发展趋势仍然有利于规范运作的大型券商，强强联合的行业格局没有发生明显变化。

杨指出，随着当前市场逐渐进入横盘阶段，三季度整个行业可能难以保持自营业务的高增长，但优秀企业仍有望凭借良好的选股能力获得良好的投资回报。Ipo审批没有放缓迹象，这将继续为投行业务发展带来机遇，而在强监管下的券商资产管理业务转型仍有很长的路要走。

“经纪业务优化，自营业务成为最大的亮点。从个股来看，业绩差异明显，领先券商和业务转型取得初步成效的券商优势明显。”山西证券分析师刘力表示，从单季度表现来看，上证综指第三季度上涨4.90%，第二季度下跌0.93%。然而，许多上市证券公司的营业收入和净利润仍环比下降，股指走势对证券公司业绩的影响减弱。

展望第四季度，陆认为，由于a股+h股上市券商将于2018年1月1日实施ifrs9，券商可供出售的主要资产是直接投资子公司的投资，因此券商有动力在年底前退出成熟pe。直接投资项目，现金利润；与此同时，自今年年初以来，经纪佣金率已逐渐接近底部，价格战可能会结束。随着与理财业务的深度融合，未来的经纪业务可能会呈现转型结果。

" 10月以来，经纪、自营和金融一体化的市场运行环境保持良好态势."渤海证券分析师张继秀认为，经纪佣金率有望企稳，自营业务将随着市场的好转增加券商的投资收益。同时，在ipo正常化的背景下，虽然再融资有所收紧，但在政策范围内和支持实体经济的情况下，M&A业务的重组将有所放松，这将有利于券商投资银行的收入，券商的业绩有望在第四季度继续改善。