央行今日公开市场零投放 10月净投放量创21个月新高

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中国证券报(记者金家杰)今天，央行的公开市场操作保持了平衡。11月1日，央行推出了2400亿元人民币的反向回购操作，完全对冲了当日到期金额，具体为7天期品种1400亿元人民币，14天期品种400亿元人民币，63天期品种600亿元人民币，赢款利率与前期相同。10月份，央行累计净投资8885亿元，达到近21个月来的新高。

自去年10月以来，债券市场的这波下跌令许多机构感到意外，它们预计本月底将出现流动性短缺，但利率飙升的债券却没有。10年期活跃债券170018一度升至3.9%以上。周二，疲软的债券市场迎来了艰难的反弹。尽管10年期债券的收益率接近3.9%，但市场仅略有反弹。

事实上，从经济基本面来看，第三季度国内生产总值增长率为6.8%，不及市场此前担心的7%的预期表现。10月份刚刚发布的pmi指数环比下降0.8个百分点，进一步削弱了第四季度的经济预期。从逻辑上讲，下行压力释放后，当前环境应该有利于支撑债券市场反弹。

再看流动性，尽管月末纳税的因素开始发酵，资本价格上升，但总体而言，流动性处于一种紧张的平衡状态。央行的公开市场操作并不吝啬，它已经连续三天启动了63天的反向回购操作，照顾到了新年资金。此外，净投资模式近日一直保持不变。10月份，央行累计净投资8885亿元，达到近21个月来的新高。

多位业内人士向记者分析，目前债券市场存在非理性超卖现象，原因是市场对经济和监管的预期不佳，以及市场的情绪化交易或这种下跌的诱因。此外，一些交易员指出，银行乃至金融体系的结构性缺口、中长期资金的缺乏还是债券市场下滑的根本原因。

在新年资金的压力下，中长期存款利率攀升。昨日，3个月期aaa级以上定期存单收益率达到4.5%。10月份，同业存单融资净额大幅下降，年末银行资金需求依然存在。华创债券团队认为，从10月份的资金情况来看，监管收紧的大方向并没有改变。不管央行的短期操作如何，基础货币仍然存在缺口。未来，资金仍然很有可能收紧，存款证的收益率也会随着资金的收紧而上升。这一年，监管仍有详细规定，当市场情绪脆弱、去杠杆化没有结束时，货币政策不会放松，各种机构对存单的需求也不会有很大改善。