任泽平：供给出清行业集中度提升催生今年结构性牛市

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证券时报网络(STCN)8月4日

方正证券(601901)任泽平4日发表研究意见称，鉴于市场仍存在较大分歧和误解，再次强调新周期的关键是供给、供给和供给！就是提供一个清新的循环。新的周期不是需求的U型复苏，而是L型经济下的供给清理，所以我们必须关注供给方。新周期的核心是从产能过剩到供应清理，行业集中度提高，盈余为王，强者为强。行业领先的资产负债表不断得到修复，以在新的产能周期中积累实力，新的5%优于旧的8%。在今年股市的结构性牛市中，家电、钢铁、煤炭、有色金属、稀土、化工、造纸、银行、保险等行业。都是增加供应和清算行业集中度的逻辑。

这种供给刷新周期不仅是由2016年以来供给方改革导致产能下降造成的，更重要的是，改革开放30年来形成的强大的市场经济自身的消化、吸收和再生能力。除了钢铁和煤炭因供应方改革而减产外，化工、造纸、玻璃、水泥、有色金属等未进行供应方改革的行业也出现了积极的供应清理迹象。

第三季度，经济在需求方面保持弹性，主要是由于出口复苏、制造业投资改善、房地产库存补充、下半年增加土地供应的政策要求、棚改加速以及库存水平较低。7月份，采购经理人指数、生产者价格指数、建筑订单、出口、土地收购、发电和制造业投资继续改善，企业利润有所改善，而消费物价指数仍处于低位。更重要的是，供应将在中期继续得到清理，企业的资产负债表将继续得到修复。供应方改革的推进、银行贷款限制和环境保护压力继续抑制新增产能，供需缺口持续存在。

随着黑色和有色金属大宗商品价格飙升，消费金融类股走出了结构性牛市，不喜欢争论、更愿意与基金一起决策的投资者投下了自己的一票。新的周期开始是有争议的，但最终取得了胜利。

(证券时报新闻中心)