投资增长放缓成新态势

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国家统计局的统计数据显示，今年1月至11月，固定资产投资(不含农民)同比增长7.2%，增速较1月至10月下降0.1个百分点。中国银行国际金融研究所研究员高指出，一方面，房地产政策变得更加严格；另一方面，制造业供给侧的结构性改革继续深入推进，影响了新投资需求的增长。

投资增长继续放缓。今年以来，投资增速逐季度下降，从第一季度的9.2%下降到第二季度的8.3%和第三季度的5.5%，第四季度前两个月进一步下降到4.4%。投资增长动力不足的主要原因是房地产政策趋紧，调控效应逐渐显现，抑制了房地产投资的增长，增速也呈季度下降趋势。然而，得益于不同城市的市场差异，房地产投资表现出良好的弹性，增长率下降幅度小于总投资。与此同时，制造业供给侧的结构性改革继续深入推进，影响了新投资需求的增长。特别是下半年，制造业投资增速大幅下滑，第三季度仅增长1.9%，第四季度前两个月增长1.7%，接近2016年第二季度的多年低点。此外，今年的财政压力非常明显，财政支出出现负增长，导致政府投资对经济的拉动作用明显不足。固定资产投资增速继续放缓，导致下半年经济下行压力加大。

基本建设和设备投资贡献率大幅提高。1-11月，基础设施投资增速回升，对总投资增长的贡献率比去年同期提高16个百分点；然而，制造业投资的增长率停止了下降趋势，一些装备制造业对投资增长的贡献率也大幅提高。其中，公共设施管理行业和道路运输业对总投资增长的贡献率分别为32%和19%，均比去年同期高9个百分点，带动总投资增长4.1个百分点；通用设备、特种设备、汽车、电子设备等运输设备等制造业对总投资的贡献率为11%，同比增长10个百分点，占制造业总投资增长的64.7%，带动总投资增长0.9个百分点。基础设施投资贡献率的上升反映了“短板补偿”政策有效地促进了投资增长，而装备制造业贡献率的上升反映了经济结构的优化和调整。

东北地区的投资增长率由负转正。自2014年以来，东北地区经济转型难度加大，投资连续三年出现负增长，下降幅度不断扩大，从2014年的0.8%上升到2015年的11.6%，2016年进一步下降23.5%。在这一过程中，东北三省实施了新一轮振兴东北的战略部署，深化了国有企业改革，努力改善经营环境，促进了民营经济的发展，并开始显示出经济稳定和复苏的迹象。今年以来，东北地区投资下降幅度明显缩小。从1月到11月，投资增长了0.1%，结束了自2014年底以来的负增长。其中，辽宁的经济最为困难。2016年，投资增长率下降了60%以上，目前仍为负增长。与东北投资形势的好转相反，中国东部、中部和西部地区的投资分别比去年同期下降了1.4个百分点、5.7个百分点和3.3个百分点。

随着全球经济趋于好转，市场需求相对强劲，新产业投资的热情将会上升；国内供给侧结构改革将继续推进，各类企业技术升级改造投资需求将进一步增加，生产性服务业投资增长将加快；此外，贯彻落实党的十九大精神，各级政府将加大对基础设施、民生、扶贫等领域的投入。预计投资将在未来逐步稳定和反弹。

根据世界银行的最新季度报告，随着世界第二大经济体中国的消费重要性上升，投资对产出增长的贡献率下降。

兴业银行首席经济学家鲁正伟也表示，在今年投资增速逐季度下降的背景下，2018年中国投资增速将继续放缓，房地产业增速将持续放缓，基础设施建设投资增速明显放缓，制造业投资增速略有加快，消费增速有所加快。在“总量控制”和“去杠杆化”的情况下，通货膨胀总体上是适度的。